投資邏輯生變 量化基金業績逆轉

 北京商報訊 （記者 王晗）三十年河東三十年河西，主打模型選股、把握細微結構性機會的量化投資在今年出現奇怪現象。北京商報記者注意到，去年績優量化基金紛紛在今年遭遇“滑鐵盧”，與此同時，去年業績排名靠后的量化產品反而在今年漲幅超前。

截至目前，排除今年新成立的量化基金，58只（A、C份額分開計算）量化產品中，24只以年內業績虧損告終，去年量化基金業績“十甲”中，六成年內業績虧損。如去年量化收益冠軍創金合信量化多因子股票A份額，以24.8%的收益率冠壓群芳，而同花順iFinD數據顯示，截至12月20日，該基金業績虧損已近10%。此外，去年收益率“破十”的招商量化精選股票、長信量化A份額也沒能給市場帶來過多驚喜，同花順iFinD數據顯示，截至12月20日，今年以來，上述兩只量化基金收益率分別虧損6.14%、15.09%。

與此形成對比的是，去年虧損19.96%的東吳安享量化混合基金在今年“咸魚翻身”，截至12月20日，該基金凈值漲幅達到20.5%，工銀量化策略基金、金信量化精選基金、華商量化進取基金等量化產品均在今年實現“逆襲”轉虧為盈，截至12月20日，上述量化基金收益率分別為17.52%、6.4%以及13.46%。

從多方反饋來看，市場風格轉換成為量化基金業績出現如此逆轉的重要原因。大泰金石研究院資深研究員王驊向北京商報記者進一步解釋稱，2016年A股市場走勢震蕩，熱點、風格切換頻繁，主動操作的難度增加，主動管理型基金業績波動隨之加大，這種市場風格適合配置分散、換手較高、嚴格止盈止損的量化策略，因此去年全年量化產品整體業績表現非常出色，尤其是偏重中小市值因子的創金合信量化多因子、長信量化先鋒等基金表現亮眼，而進入2017年，前幾年著重使用了市值因子和反轉因子而賺錢效應非常明顯的量化基金，在市場風格發生變化后弊端暴露，收益隨之明顯下行。

“從市場上看，今年以來以"漂亮50"為代表的大盤藍籌股受到追捧，市場表現出結構化特征。市場風格長期偏向價值的情況下，持股偏向于中小市值板塊的量化品種面臨模型失效的情況，成長風格量化基金業績表現不佳。但是一些價值風格的量化產品在組合構建上會給予銀行、消費等權重行業更高的比例，整體持倉契合市場風格，這也是去年業績墊底基金在今年實現逆襲的重要原因。”王驊補充道。

不過盡管量化基金收益不如從前，今年仍是量化基金發行大年，僅今年一年就有59只產品成立，成立數量占比整體超五成。如華泰柏瑞港股通量化混合、易方達量化策略精選靈活配置混合、銀河量化穩進混合等采用量化策略的基金產品相繼成立。值得一提的是，今年9月成立的華泰柏瑞量化阿爾法首募規模達到51.55億元，且比原定計劃提前一周結束募集，成為今年以來新成立權益類公募基金中最大規模產品，引發業內熱議。

而對于業績利空下量化基金仍高速發行的原因，王驊坦言，主要是下半年市場嚴重分化的行情有所修復，中小創開始反彈，熱點變化較之前更為頻繁，這也意味著，市場開始進入量化基金擅長的區間。