偏股型基金業(yè)績(jī)普漲 9月關(guān)注價(jià)值藍(lán)籌風(fēng)格

 上海證券數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)投資股票基金、指數(shù)型股票基金和主動(dòng)投資混合基金過(guò)去一周平均收益率分別為2.09%、1.78%和1.43%，同期滬深300指數(shù)上漲0.92%。今年以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)整體走勢(shì)一波三折，在經(jīng)歷4、5月份較大幅度的下跌后，滬深兩市自5月下旬觸底反彈，再迎一波上行。從今年收益情況來(lái)看，主動(dòng)投資股票基金、指數(shù)型股票基金和主動(dòng)投資混合基金累計(jì)收益率分別為8.72%、11.00%和8.94%。

權(quán)益投資回暖 基金九成正收益

從今年以來(lái)主動(dòng)投資股票基金收益情況來(lái)看，近九成基金收益為正。上海證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+位列主動(dòng)投資股票基金收益首位，今年以來(lái)凈值漲幅達(dá)45.35%，該基金長(zhǎng)期維持較高的股票倉(cāng)位，今年上半年重點(diǎn)布局了白酒、保險(xiǎn)和新能源汽車等行業(yè)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)；受益于近期鋼鐵、有色金屬及煤炭等行業(yè)相關(guān)個(gè)股優(yōu)異表現(xiàn)，創(chuàng)金合信資源主題A和信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)獲較大幅度提振，今年以來(lái)收益率分別為40.85%和39.74%，分列今年以來(lái)主動(dòng)投資股票基金收益第二、第三位。

指數(shù)基金方面，受益于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，指數(shù)型股票基金上周平均收益率為1.78%，超九成產(chǎn)品收益為正。鋼鐵行業(yè)上周再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)指數(shù)國(guó)證鋼鐵行業(yè)指數(shù)上周漲幅錄得9.43%，以該指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的鵬華國(guó)證鋼鐵行業(yè)及中融國(guó)證鋼鐵業(yè)績(jī)獲得較大幅度提振，凈值漲幅分別為9.58%和9.54%；此外，跟蹤煤炭行業(yè)相關(guān)指數(shù)的招商中證煤炭及富國(guó)中證煤炭亦表現(xiàn)較優(yōu)，收益率分別為9.17%和8.15%。今年以來(lái)指數(shù)型股票基金平均收益率為11%，招商中證白酒仍憑借前期較大漲幅位列首位，今年以來(lái)凈值漲幅為44.54%，信誠(chéng)中證800有色和建信央視財(cái)經(jīng)50緊隨其后，收益率分別為39.94%和33.73%。

QDII基金上周平均收益率0.11%。按類別來(lái)看，地緣政治恐慌再起提振金價(jià)，黃金主題類QDII凈值平均漲幅達(dá)1.19%；美國(guó)股票類及房地產(chǎn)類QDII亦成功翻紅，平均收益率分別為0.90%和0.33%。2017年以來(lái)，全球權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，雖近期整體走勢(shì)較為震蕩，但QDII基金仍憑借上半年較優(yōu)表現(xiàn)領(lǐng)先于其他類型基金收益水平，平均凈值增長(zhǎng)率為10.26%。

此外，資金面緊平衡下債市仍維持弱勢(shì)震蕩格局，主動(dòng)投資債券基金基本維持前期收益水平，上周平均收益率為0.01%，近六成主動(dòng)投資債券基金錄得正收益。從主動(dòng)投資債券基金子類來(lái)看，參與一級(jí)股票市場(chǎng)投資的債基、參與二級(jí)股票市場(chǎng)投資的債基和純債基金收益率分別為0.04%、0.27%和0.01%。主要投資于可轉(zhuǎn)債的基金凈值平均上揚(yáng)0.96%，優(yōu)于主動(dòng)投資債券基金平均水平。2017年債券市場(chǎng)整體走勢(shì)震蕩，今年以來(lái)超九成主動(dòng)投資債券基金錄得正收益，平均累計(jì)收益率為1.49%。

警惕強(qiáng)預(yù)期帶來(lái)的情緒反轉(zhuǎn)

對(duì)于短期市場(chǎng)，中歐基金指出，近期A股大概率不會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)的市場(chǎng)預(yù)期較為強(qiáng)烈，但強(qiáng)預(yù)期可能會(huì)帶來(lái)情緒上的反轉(zhuǎn)，這是投資者未來(lái)一段時(shí)間需要警惕的地方。

從行業(yè)板塊來(lái)看，上周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中仍然是鋼鐵、有色金屬和采掘的漲幅居前。這與供給側(cè)改革疊加由環(huán)保因素帶來(lái)的供給減少、價(jià)格提升有關(guān)。此外，有色金屬的上漲邏輯則與新能源汽車的發(fā)展相關(guān)。但中歐基金認(rèn)為，商品價(jià)格是否能持續(xù)傳導(dǎo)到股市價(jià)格，還需進(jìn)一步觀察。

2017年上半年上市公司業(yè)績(jī)出爐，全部A股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18.0%，非金融A股增長(zhǎng)36.9%，均較一季度增速下行。在多方因素的支撐下，摩根士丹利華鑫基金預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將呈穩(wěn)中向好局面，下半年可能進(jìn)入國(guó)企改革的加速落地期，建議近期對(duì)國(guó)企改革概念保持密切關(guān)注。

摩根士丹利華鑫基金提醒投資者，警惕上市公司商譽(yù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。伴隨著上周A股半年報(bào)的披露完畢，上市公司向相關(guān)各方展示了其階段性業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況，而一些歷史遺留問(wèn)題也同樣值得市場(chǎng)關(guān)注，過(guò)高的商譽(yù)就屬于其一。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司在其半年報(bào)披露的商譽(yù)總值共計(jì)約1.2萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)近四成。過(guò)往多年A股市場(chǎng)并購(gòu)重組盛行，很多上市公司為了追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)、炒概念、做高股價(jià)，不惜高溢價(jià)收購(gòu)，促使A股上市公司商譽(yù)不斷膨脹。但市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)往往在樂(lè)觀的氣氛中聚集，近期就不斷出現(xiàn)商譽(yù)減值致業(yè)績(jī)下滑甚至變臉的案例。

摩根士丹利華鑫基金指出，目前商譽(yù)急劇變動(dòng)已成為拖累上市公司業(yè)績(jī)的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。投資者也應(yīng)更加理性地看待上市公司并購(gòu)重組，切忌盲目參與炒作，應(yīng)形成理性的投資理念，分析并購(gòu)重組對(duì)上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的影響。對(duì)于商譽(yù)占資產(chǎn)比例過(guò)高以及收購(gòu)標(biāo)的評(píng)估增值率較高的公司，投資者更加需要警惕其未來(lái)資產(chǎn)減值以及相伴的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)受挫的風(fēng)險(xiǎn)。

海外市場(chǎng)方面，美國(guó)上周公布了8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，僅新增15.6萬(wàn)。但得益于繼續(xù)擴(kuò)張的制造業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)并未做出強(qiáng)烈反應(yīng)。加上核心通脹低于預(yù)期、初領(lǐng)救濟(jì)金人數(shù)小幅上升，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息的態(tài)度應(yīng)該會(huì)更加審慎。出于對(duì)流動(dòng)性偏樂(lè)觀的預(yù)期，當(dāng)周美國(guó)三大股指繼續(xù)走高。其中科技板塊上漲較為明顯，納斯達(dá)克創(chuàng)出今年以來(lái)最大周漲幅。

此外，香港市場(chǎng)上周漲幅有限，一方面因?yàn)榇饲皟芍苁袌?chǎng)漲幅較大，另一方面A股市場(chǎng)受成長(zhǎng)股帶動(dòng)整體上漲，對(duì)于資金存在一定分流影響。而AH股溢價(jià)指數(shù)則繼續(xù)上漲，A股估值正在提升。

適度提升權(quán)益投資比例穩(wěn)健品種為主

對(duì)于9月份資產(chǎn)配置，國(guó)金證券建議投資者仍可以以比較積極的心態(tài)參與A股市場(chǎng)投資，在基金選擇上側(cè)重價(jià)值藍(lán)籌風(fēng)格的基金，關(guān)注注重動(dòng)態(tài)調(diào)整組合性價(jià)比的產(chǎn)品或基金經(jīng)理，可適當(dāng)參與周期風(fēng)格資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。9月港股有望迎來(lái)半年報(bào)行情，進(jìn)一步推動(dòng)股指走上新臺(tái)階，同時(shí)港股目前估值優(yōu)勢(shì)仍在，又受益于外圍全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和內(nèi)地資金的注入，具備上升動(dòng)能；就美股來(lái)看，諸多隱患恐引發(fā)股指波動(dòng)加劇，建議投資者在9月適度降低美股持倉(cāng)比重，靜待局勢(shì)明朗；短期內(nèi)影響債市的基本面、資金面和監(jiān)管因素均未出現(xiàn)顯著變化，債券市場(chǎng)方向性不強(qiáng)，債券型基金獲利空間縮窄；就商品類資產(chǎn)來(lái)看，9月金價(jià)漲勢(shì)仍有可能較為強(qiáng)勁，因多重隱患風(fēng)險(xiǎn)使其上行動(dòng)能充沛，但不建議倉(cāng)位過(guò)重。

權(quán)益基金配置方面，上海證券建議平衡配置并注重選股能力。投資者可適當(dāng)關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是確定性相對(duì)較高的投資方向，如側(cè)重持有基本面扎實(shí)的行業(yè)龍頭、中大盤價(jià)值型的基金；二是關(guān)注那些注重行業(yè)景氣度，在浮躁市場(chǎng)中堅(jiān)守價(jià)值投資的產(chǎn)品；三是布局受益于“十一”黃金周、“雙11”購(gòu)物節(jié)的消費(fèi)類基金；四是對(duì)預(yù)期收益要求較高的投資者可側(cè)重善于發(fā)掘熱門主題如新能源汽車、國(guó)企改革、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品；五是對(duì)于彈性要求較高的投資者可適當(dāng)關(guān)注持有周期股以及計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)的基金。

基金投資組合方面，國(guó)金證券建議相對(duì)收益平衡型組合適當(dāng)微調(diào)，在權(quán)益類產(chǎn)品上以主動(dòng)投資管理能力強(qiáng)的基金、投資風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健的品種為主，仍以價(jià)值風(fēng)格為主導(dǎo)、尤其是具有扎實(shí)的基本面研究功底、注重組合性價(jià)比的產(chǎn)品。絕對(duì)收益靈活型組合9月可提高權(quán)益類投資比例，固定收益類產(chǎn)品占據(jù)40%比例，但組合內(nèi)權(quán)益類產(chǎn)品仍以相對(duì)穩(wěn)健的投資風(fēng)格或操作風(fēng)格為主。