多只分級基金臨下折 兩板塊影響最大

　　根據滬深兩市交易所分級基金業務管理指引，5月1日起，個人投資者投資分級基金市場準入門檻提高至30萬，且需在營業部現場以書面方式簽署《分級基金投資者風險揭示書》。上周是新政實施后的第一周，從市場交易情況來看，分級A流動性基本未受到影響，而分級B的流動性則大幅收窄，由于B份額買盤力量不足，直接導致母基金整體折價，贖回套利有力可圖，上周四個交易日分級A份額約減少28億份，其中規?？s減最多的分級集中在券商和軍工兩個板塊上。

　　申萬宏源（000166）認為，近期市場連續下行，多只分級基金臨近下折，截至5月5日，創業50分級、移動互聯分級和國防分級距離下折閾值最近，母基金再跌1.56%、1.63%和2.83%即將觸發下折條款，而目前規模最大的券商分級，距離下折也僅7.79%的安全距離。如果假設上述分級產品剛好觸發下折條款，那么根據條款分級A凈值超過分級B的部分將全部折算為母基金并返給原A份額持有人，一般來說低風險偏好的A份額投資者獲得母基金后會選擇全部(或大部分)贖回，如果贖回規模較大將會對市場產生一定影響，根據測算，目前臨近下折的分級基金中，潛在影響較大的兩個板塊是券商和軍工，分別對應了約86億和38億的贖回規模。

　　券商指數成分股中，潛在沖擊最大的個股為國信證券（002736）、海通證券（600837）、招商證券（600999）、長江證券（000783）、國泰君安、西南證券（600369）、光大證券（601788）、廣發證券（000776）、興業證券（601377）等；國防板塊沖擊較大的股票為高德紅外（002414）、航天發展（000547）、華力創通（300045）、中航動力（600893）、航天科技（000901）、中航高科（600862）、中國衛星（600118）等。新規的實施一定程度上對分級A是利好，但由于市場對此預期已久，加之分級B的成交有所回暖，母基金整體折價收窄，配對轉換價值可能無法長期支撐分級A維持高位。不同于2015年下半年，目前臨近下折的分級A期望收益在0附近，基本無套利空間，參與下折意義不大，或將面臨一定風險。