幾大業務遇黃燈 公募基金戰線一再收縮

　　對基金子公司：

　　首提風險資本的要求，劍指通道業務

　　對保本基金：

　　將保本金額與基金公司凈資產相掛鉤

　　對委外基金：

　　單一投資者持有基金份額比例達到或者超過50%必須采用發起式

　　上周五，證監會向公募基金管理人、托管人下發機構監管通報，明確機構定制基金相關監管要求，2015年下半年開始的銀行委托公募基金管理資產的節奏有望放緩，這對部分依賴委外做規模的公募基金公司來說，無疑意味著業務的萎縮。看天吃飯的傳統業務越來越難做，隨著幾大業務監管趨嚴，基金公司的贏利點正在不斷縮減。與此同時，創新點卻相當有限，FOF業務雖有盼頭，但就當下而言，可謂難解近渴。

　　靠天吃飯有點難

　　長久以來，公募規模的增加依賴于新基金發行，近幾個月來，新基金發行難度加大。今年以來各家公司延期發售新產品的情況屢見不鮮，還有一些公司直接按照90天的期限頂格發售。

　　今年以來，新基金的募集難已經成為了基金業的一大新特點。“今年股票市場和債券市場行情都不好，基金發起來真的很難。”一位公募基金業內人士向記者抱怨。該人士表示，從今年新基金銷售情況來看，整體市場熱度明顯比去年更低。股市繼續震蕩，讓更多普通投資者遠離權益類投資，而債券市場也非常低迷，所以非常難發。

　　而另一方面，由于此前監管層對基金公司超期未募集數量和比例做出了一定的規范，基金公司只能將存量未發行基金推上渠道，發行渠道也很擁擠。

　　這位業內人士還判斷，基金“去庫存”的壓力會隨著新基金的發行而緩解，但是股票市場和債券市場如果一直保持目前的行情，今年他們公司整體銷售情況將比較嚴峻。

　　戰線正在收縮

　　一面是“艱難”的增量，而另一面是業務范疇的萎縮。

　　隨著政策的變化，基金委外資金正在逐步萎縮，這對那些大力發展委外業務的公司沖擊比較大。一家大型基金公司的相關人士坦言，此前他們公司規劃了幾十只委外基金的發行，但是現在這部分增量基本上都沒有了。

　　有一家小型基金公司人士告訴記者：“我們剛干沒多久，委外就收攤了。”

　　除此之外，由于監管加碼，保本基金到期后必須轉型，難以貢獻新的增量。據基金報數據統計，年內有33只保本基金將到期，24只設置了轉型條款，可以實現轉型，但還有9只基金有可能面臨清盤。

　　與大量委外業務相比，保本基金對基金公司的規模影響相對較小，只是，這種產品形式對基金公司來說，基本上已合上了大門。

　　公募業務難做，子公司業務也是一樣。目前各家子公司，大多靠存量過活，這種狀況，目前尚未看到轉折點。

　　戰線的種種收縮，看似都出于政策監管，但其實倒也不然。一位基金分析人士向記者表示，無論是保本還是委外又或者此前大規模擴張的基金子公司業務，都存在著一些潛在風險。這些風險不兌現時，能夠對基金公司的業務產生非常大的幫助，但是只要有一個大風險兌現了，就有可能將基金公司毀于一旦，有些風險是那些看上去規模很大的大型基金公司也不能承受的。因此，對于基金公司而言，如何在風險可控的范圍內拓展新型業務，是需要研究的課題。

　　對于基金公司來說，創新并不容易。一位公募基金人士告訴記者，一方面，業務創新、產品創新并不容易。另一方面，創新的成本比較高，新嘗試不一定都會有好成果，但是付出的代價卻往往很高。相比之下，他更看好FOF基金未來的前景，“但是FOF還沒真正開始，我們已經感受到競爭壓力不小了。”

　　兩極分化愈加明顯

　　雖然如今行業碰到這樣那樣的問題，但是行業里的各個公司面臨的情況卻差別很大。好幾年前，基金行業就開始談基金公司的兩極分化情況了，而在采訪過程中，記者發現，這種兩極分化正在愈加明顯。

　　不少小基金公司面臨著比較大的發展壓力。新基金募集艱難，渠道優勢不明顯的小基金公司會受影響；子公司業務收縮，對于依靠通道業務的小公司影響不小……

　　相反，大公司的情況就好的多了。“有人做過一個統計”，一位大基金公司人士告訴記者，“規模超過700億以上的公司，實際上就可以擺脫靠天吃飯的狀態了。”

　　他解釋，因為基金公司的經營成本、人力成本相對固定，當超過700億規模之后，基本上每年的管理費收入就能夠穩定保障各項公司運營了。對于這些規模比較大的公司來說，主要的壓力可能只是每年的業績增長率，對他們來說，目前最大的難題是找到一個新的規模增長點。