誤買分級(jí)基金 股民800萬(wàn)虧損至60萬(wàn)

　　抄底買股票，卻買成了分級(jí)基金，直到巨大損失來(lái)臨時(shí)，投資者才明白過(guò)來(lái)，自己掉進(jìn)了一個(gè)叫做“分級(jí)基金下折”的黑洞里。7月9日為12只已確定下折的分級(jí)基金折算基準(zhǔn)日。當(dāng)日滬深兩市強(qiáng)勢(shì)反彈，原本應(yīng)不計(jì)成本出逃的分級(jí)B基金，開始被一些不明真相的投資者大量“抄底”買入。當(dāng)天，在確定下折的12只分級(jí)基金中，全天累計(jì)成交額達(dá)44.47億元。盡管迎來(lái)了股市的強(qiáng)勢(shì)反彈，但分級(jí)B基金下折使這些投資者損失慘重，7月以來(lái)，有高達(dá)25只分級(jí)B基金已下折，不少投資者一夜本金虧損百分之七八十。截至7月16日，有9只分級(jí)B基金只需下跌10%就將觸及下折的紅線，另有10只分級(jí)B基金再跌10%到15%也將觸發(fā)下折。

　　■ 名詞解釋

　　分級(jí)基金下折

　　分級(jí)基金是將母基金產(chǎn)品分為A、B兩類份額，分別給予不同的收益分配。目前市場(chǎng)所有分級(jí)基金基本都是B份額持有人向A份額持有人融資，買入母基金對(duì)應(yīng)的指數(shù)基金，從而實(shí)現(xiàn)杠桿化的收益，A份額則獲得相應(yīng)的融資利息。為保護(hù)穩(wěn)健型的A份額投資者利益。分級(jí)基金均設(shè)置下折條款，即當(dāng)分級(jí)B下跌至某一個(gè)水平時(shí)，分級(jí)基金整體觸發(fā)下折，大部分在B份額凈值小于0.25元時(shí)進(jìn)行下折。

　　一個(gè)誤會(huì)致800萬(wàn)剩60多萬(wàn)

　　“6日買入的800多萬(wàn)轉(zhuǎn)債進(jìn)取B，9號(hào)登錄賬戶時(shí)傻眼了，就剩下60多萬(wàn)。”一位投資者對(duì)新京報(bào)記者說(shuō)。

　　7月6日，轉(zhuǎn)債進(jìn)取B以漲停價(jià)開盤，其后一路下跌至跌停。“當(dāng)時(shí)就是拿交易軟件按價(jià)格排了下，看不到1塊錢的價(jià)格，覺(jué)得不會(huì)再跌多少，就買了。”上述投資者表示，他并不知道買入的是分級(jí)基金，只是當(dāng)作普通的股票買入。

　　該投資者買入的轉(zhuǎn)債進(jìn)取B，為招商基金旗下的招商轉(zhuǎn)債B份額基金。7月8日，招商基金管理有限公司發(fā)布公告，稱截至2015年7月7日，招商轉(zhuǎn)債B份額的基金份額參考凈值為0.317元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算閾值0.450元以下。基金將以7月8日為基準(zhǔn)日辦理不定期份額折算業(yè)務(wù)。

　　上述公告，該投資者卻并未看到，其在7月9日登錄證券交易賬戶，才發(fā)現(xiàn)800萬(wàn)元買入的轉(zhuǎn)債進(jìn)取B，本金僅剩60余萬(wàn)，虧損92.5%。該投資者通過(guò)網(wǎng)上搜索，才發(fā)現(xiàn)自己購(gòu)買的是臨近下折的分級(jí)基金。

　　同樣的慘劇在7月9日繼續(xù)上演。當(dāng)天為軍工B級(jí)、傳媒業(yè)B、有色800B、生物藥B、地產(chǎn)B、生物B、帶路B、一帶一B、環(huán)保B、煤炭B、有色B、改革B等12只分級(jí)B基金下折基準(zhǔn)日。

　　在按規(guī)定停牌一小時(shí)后，上述12只基金恢復(fù)交易，大量的出逃賣盤將價(jià)格壓在跌停板上。7月9日午后，戲劇性的一幕發(fā)生了。A股指數(shù)報(bào)復(fù)性反彈，不少投資者二話不說(shuō)開始抄底，由于不少個(gè)股漲停不能買入，他們發(fā)現(xiàn)了這批仍在跌停板的基金。

　　“都漲得太快了，想買進(jìn)都來(lái)不及，然后看到一路一帶B還在跌停板上，想一路一帶個(gè)股都漲停了，基金滯后些，也肯定能漲。”一位搶反彈買入一路一帶B的投資者講述其買入邏輯。與該投資者想法類似的不在少數(shù)，當(dāng)天開盤一直封死跌停的一路一帶B，在下午1點(diǎn)涌入大量買盤，盤中一度漲停，全天成交額高達(dá)8.02億元。其余11只確定下折的分級(jí)B基金，也在巨量的買盤下跌停打開，12只分級(jí)B基金全天累計(jì)成交額達(dá)44.47億元。

　　買入分級(jí)B基金的投資者，幾乎都在下折后便遭遇巨幅虧損。一位北京的投資者對(duì)新京報(bào)記者表示，其接觸到的買入招商轉(zhuǎn)債進(jìn)取B損失在百萬(wàn)以上的人，就高達(dá)二三十人。新京報(bào)記者獲取的一份投資互聯(lián)網(wǎng)B損失情況表顯示，120余人于7月9日買入互聯(lián)網(wǎng)B基金，下折后共損失200余萬(wàn)，人均損失近2萬(wàn)。

　　高溢價(jià)+高杠桿放大虧損

　　“股票還有10%的漲跌幅，怎么基金一天就能損失80%。”一位買入了有色B分級(jí)基金的投資者質(zhì)疑道。

　　基金業(yè)內(nèi)人士表示，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格與基金凈值間的高溢價(jià)，是導(dǎo)致分級(jí)基金下折后投資者巨額虧損的主要原因，分級(jí)基金自帶的杠桿將損失進(jìn)一步放大。同樣的分級(jí)基金具備的杠桿性，使得在市場(chǎng)大幅拉升時(shí)，分級(jí)B不僅能夠獲得杠桿倍數(shù)的凈值收益，同時(shí)由于市場(chǎng)追捧，溢價(jià)率也會(huì)大幅攀升。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日收盤，收益超過(guò)200%的分級(jí)B基金就達(dá)到了11只，而全部60只分級(jí)B的收益率也達(dá)到146.25%。今年上證指數(shù)漲幅超過(guò)55%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅約150%，帶杠桿的股票型分級(jí)B類基金基本已跑贏大盤。

　　牛市下的分級(jí)基金帶來(lái)的高額收益，卻掩蓋了其高杠桿的另一面——當(dāng)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向時(shí)，分級(jí)B不僅凈值會(huì)呈杠桿倍數(shù)下跌，而且溢價(jià)率會(huì)回落，更嚴(yán)重的是當(dāng)市場(chǎng)越下跌，凈值杠桿越高，跌得越快。

　　以有色B為例，7月9日折算基準(zhǔn)日有色B基金凈值為0.3048元，但有色B收盤價(jià)0.502元，溢價(jià)率近65%。然而在執(zhí)行下折時(shí)是以有色B基金凈值來(lái)折算，投資者如以0.502元的市場(chǎng)價(jià)格買了基金，也需按0.3048元的基金凈值進(jìn)行折算，高溢價(jià)帶來(lái)的虧損就達(dá)40%。

　　除去高溢價(jià)帶來(lái)的虧損，A份額與B份額的杠桿比例也導(dǎo)致虧損放大。以杠桿率較高的招商轉(zhuǎn)債進(jìn)取B為例，該基金發(fā)行時(shí)約定A份額與B份額的杠桿比例為7：3，初始杠桿3.33倍，為目前場(chǎng)內(nèi)交易的最大杠桿的分級(jí)基金之一。如投資者在折算基準(zhǔn)日持有10萬(wàn)份轉(zhuǎn)債進(jìn)取B，按杠桿比率折算后，將只剩下7100份。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示不足致投資者不滿

　　實(shí)際上，購(gòu)買了分級(jí)基金的投資者，大部都將分級(jí)基金當(dāng)作普通基金甚至股票看待。“當(dāng)時(shí)想投資一只基金，就看了下基金排名，看見(jiàn)軍工B收益蠻高的，就買了。”一投資者對(duì)新京報(bào)表示，其持有軍工B基金近1個(gè)月，期間也有不錯(cuò)的收益，本打算作為基金長(zhǎng)期持有，但在下折后，虧損也近30%。

　　面對(duì)如此高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，新京報(bào)記者注意到，無(wú)論是基金管理公司、券商交易軟件還是第三方基金網(wǎng)站，對(duì)于分級(jí)基金的高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)，都未有明確的標(biāo)識(shí)。購(gòu)買時(shí)，投資者可以同股票買賣一樣，通過(guò)交易軟件輕易購(gòu)買，無(wú)任何限制門檻。關(guān)于分級(jí)基金將進(jìn)行不定期折算的公告，也只出現(xiàn)在基金官網(wǎng)和第三方基金網(wǎng)站上，交易軟件未及時(shí)更新。

　　“我是融資賬號(hào)操作的。ST股、不虧損未股改的S股系統(tǒng)都不讓買賣。而分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)同權(quán)證差不多，卻可以在二級(jí)市場(chǎng)隨意買賣，也沒(méi)簽任何風(fēng)險(xiǎn)協(xié)議。”一位來(lái)自鄭州的投資者十分不滿。

　　更讓投資者無(wú)法理解的是，在分級(jí)B基金下折基準(zhǔn)日，除開盤停牌1小時(shí)外，仍可正常交易，并且無(wú)論該日漲跌，即使B凈值重新回到下折閾值以上，下折也不能停止。這些風(fēng)險(xiǎn)在交易過(guò)程中也無(wú)任何提示，這導(dǎo)致不少投資者在下折基準(zhǔn)日當(dāng)天買入。

　　7月9日下午，信誠(chéng)基金外，國(guó)泰基金、鵬華基金和申萬(wàn)菱信基金都曾在其微信公眾號(hào)發(fā)出警示文章，建議風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者不要再買入7月8日已觸發(fā)向下折算的分級(jí)B份額。顯然，不少投資者并未關(guān)注到這類預(yù)警文章。

　　風(fēng)險(xiǎn)警示不足成為不少買入分級(jí)基金而遭到巨額虧損的投資者進(jìn)行維權(quán)的依據(jù)。一位從事證券法律事務(wù)的律師對(duì)新京報(bào)表示，根據(jù)證券基金銷售管理辦法以及證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)意見(jiàn)，基金公司在銷售過(guò)程中對(duì)投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，并推薦適合的基金，對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)盡到提示義務(wù)，否則要承擔(dān)部分賠償責(zé)任。

　　專家建議完善交易制度

　　自2007年國(guó)內(nèi)第一只分級(jí)基金誕生以來(lái)，隨著證券市場(chǎng)行情的發(fā)展，行業(yè)性分級(jí)基金由于帶有杠桿作用，導(dǎo)致凈值和交易價(jià)格瘋狂地連續(xù)上漲獲得了極大的追捧，基金公司紛紛布局分級(jí)基金。特別是這輪牛市分級(jí)基金規(guī)模得到了迅猛發(fā)展。廣發(fā)證券數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，分級(jí)基金整體規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3112億元，其中股票型分級(jí)基金規(guī)模為2795億元，較2014年年末增長(zhǎng)了147.83%。

　　在本輪股市急跌前，由于市場(chǎng)行情的向上，分級(jí)基金出現(xiàn)了多次上折，此次集中下折則是分級(jí)基金遭遇的第一次。投資者因風(fēng)險(xiǎn)提示不足遭受巨額損失，也讓業(yè)內(nèi)人士看到分級(jí)基金存在的制度缺陷。除了風(fēng)險(xiǎn)提示不足外，分級(jí)基金在下折的次日依然上市交易，而且沒(méi)有任何警示，也是部分投資者誤踩雷區(qū)的重要原因。

　　“現(xiàn)在當(dāng)務(wù)之急，還是需建立完善的風(fēng)險(xiǎn)提示制度，以防投資者盲目買入。”基金業(yè)人士表示，完善合理成體系的分級(jí)基金制度建設(shè)無(wú)法一蹴而就，但可以在交易規(guī)則上適當(dāng)做變通，如已確定要下折的時(shí)候可以暫停交易，或在代碼、簡(jiǎn)稱前如ST股樣加顯著符號(hào)警示風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，提高分級(jí)基金投資門檻也成為業(yè)內(nèi)建議。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，分級(jí)基金在基金里算是比較復(fù)雜的品種，其中的高杠桿、折算、套利等操作，投資者更是需了如指掌，否則很容易遭遇損失，這對(duì)目前以散戶為主，專業(yè)素質(zhì)不高的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，提高進(jìn)入門檻不失為保護(hù)投資者利益的比較好的選擇。

　　□新京報(bào)記者 李春平 北京報(bào)道