基金二季報謹慎收官 股基賺錢癡情地產醫藥

    二季度基金盈利619億元

    2012年度基金二季報今日披露完畢，各公司旗下基金當期利潤賬本浮出水面。天相數據統計顯示，67家公司旗下全部基金二季度共實現利潤618.88億元，納入統計范圍的1086只基金中有962只二季度利潤為正，88.58%的基金產品實現正收益。

    偏股型基金表現良好

    從類型上看，偏股型基金延續一季度所扮演的“盈利主力”的角色。盡管二季度A股走勢如同“過山車”，上證指數二季度先揚后抑下跌了1.65%，但偏股型基金二季度表現良好，合計實現利潤520.63億元，其中股票型基金合計利潤337.22億，為各類型基金中盈利最多者；混合型基金則以183.42億元的利潤水平緊隨其后。

    二季度貨幣政策持續放松，銀行間市場資金面寬裕，債券市場表現良好。在此背景下，低風險類型基金也在二季度悉數有所斬獲。其中，債券型基金二季度獲利84.79億，在低風險基金中獨領風騷；貨幣型基金屈居次席，二季度實現利潤44.64億；保本型基金也有所進賬，當期合計盈利9.64億元。

    QDII基金出現虧損

    與上述各類型基金相比，一季度一路高歌猛進的QDII基金二季度遭遇海外市場變臉，賬單相形見絀。統計顯示，二季度QDII基金合計虧損40.83億元，成為二季度僅有的一類出現虧損的基金，而一季度其利潤為50.71億。

    從公司角度看，67家公司中有65家實現正收益，公司規模與盈利能力基本正相關。統計顯示，五家資產規模超過千億的公司廣發、嘉實、博時、易方達和華夏的賬簿表現搶眼，上述公司二季度合計利潤分別為43.25億、42.74億、36.98億、36.32億和26.51億。值得一提的是，傳統上占據利潤頭把交椅的華夏基金二季度將行業領先地位拱手讓于廣發，退至第五，同時也成為五家“千億俱樂部”成員中唯一相較一季度利潤有所下滑的公司。

    而在排名的另一端，部分中小公司和次新公司的盈利能力相對薄弱。兩家注冊地分別在上海和深圳的次新基金公司二季度分別虧損200萬和2800萬元，成為行業內為數不多二季度出現虧損的基金公司。

    中小基金整體扭虧

    值得一提的是，部分中小基金公司憑借旗下基金在二季度順勢而為的表現，整體實現扭虧為盈。例如金元惠理一季度虧損900萬元，二季度旗下基金合計利潤則達到3300萬；一季度虧損2100萬的寶盈基金二季度也扭轉頹勢，旗下基金合計盈利1.01億元。

    從單只基金角度看，共有208只基金二季度利潤超億元，其中華寶精選成為二季度最賺錢的基金，其當期實現利潤7.97億元；廣發聚豐、同慶A和添富均衡3只產品緊隨其后，當期利潤分別高達7.84億、7.32億和7.30億；首批出海的4只QDII基金則受海外行情拖累，成為二季度虧損最多的基金，北京某公司1只QDII基金二季度虧損11.98億，排名墊底。（記者 丁寧）

    操作

    三條主線選股 賣銀行煤炭有色

    基金二季度增持的個股遍布周期、非周期行業。首先是“地產產業鏈”； 其次是“金融創新”；第三是“政府投資”

    如果要歸納基金二季度持股的特點，唯有“業績至上”可以歸納。

    中國平安、保利地產、貴州茅臺、招商地產、康美藥業、金螳螂、華能國際、萊寶高科甚至中聯中科，咋看一眼，基金二季度增持的個股遍布周期、非周期行業，兼顧海外與內地的市場。他們的相似處，大多能有不錯的業績預期。

    當宏觀經濟回落、市場信心松動時，政策、題材、噱頭都不夠用，唯有實實在在的業績，能讓基金這樣的專業投資者感到安心。

    三條主線令基金垂青

    根據天相統計，基金在二季度中的增持對象，可以用三條主線概括。

    首當其沖的是“地產產業鏈”。從保利地產到金地集團、從招商地產到金螳螂、從北京城建到亞廈股份、從中國建筑到首開股份。基金不厭其煩的增持地產股，從一線到三線。同時，基金還把投資眼光轉向了最能為房地產銷售量帶動的建筑裝飾領域，甚至到更大的范圍中去。

    作為2012年上半年，唯一得到業績證實的周期股——地產股在二季度繼續吸引大量基金增持。總體上看，近千億的持有規模，7.71%的行業配置，已經是地產在基金組合中的歷史區間的高位了。

    其次的主線則是“金融創新”。2012年上半年，最大的金融創新來自于兩個方向，一為券商創新、二為利率市場化起步。由此，身受其益的中國平安、中國太保、中信證券、海通證券、廣發證券等個股也成為整個基金行業增持比例最大的板塊之一。

    第三則是“政府投資”這條線。這其中既有東方園林等園林股，也有海康威視等安防股，更有碧水源等水處理股。2012年的上半年，地方政府融資平臺的資金鏈問題得到一定緩解，使得基金對于這些以各級政府為主要服務對象的個股看法為之轉變，引發群起增持。

    “富貴險中求”仍存

    除了對大行業大主題的增持外，依然有許多基金秉持“富貴險中求”的精神，大膽增持了許多個股。

    北京和上海的兩家基金公司旗下基金大膽增持“京東方A”堪稱其中代表。天相統計顯示，前述公司旗下的4只基金在二季度內合計增持“京東方A”3.8億股，持倉市值增至7.2億元。對于這只過去八年從未分紅，股價如今已然跌進凈資產的個股，基金經理們或許有別樣的慧眼。

    秉持類似“富貴險中求”看法的顯然不止一個。南方某基金公司旗下基金二季度大膽增持了遭到交易所譴責的中恒集團。不少基金高位繼續增持了稀土概念股廣晟有色。還有3家基金則緊跟民間機構的步伐，買入了國電清新。

    而基金剔除個股榜則是另一派景象，煤炭股、軍工股以及礦業股則列在了前列。那些曾經的概念股如今在剔除榜上，而新的題材股則不斷涌現在部分基金的持股名單上。這一直是基金持股的現實狀況。

    此外，伴隨著二季度慘淡的行情，同一基金公司旗下的基金持股開始集中，所謂的“抱團取暖”戰術再度流行。以同一體系下基金，合計持有一個股票流通盤比例15%以上的個股為標準，二季度內共計有15只個股獲得基金“抱團”青睞。（記者 弘文）

    掘金

    次新基金建倉路徑曝光 “吃藥喝酒”

    次新基金將布局重點放在了業績增長確定的消費品，如白酒和醫藥；看好受益于金融體制改革的保險、券商

    隨著基金二季報披露，手握重金的次新基金建倉思路逐步露出“冰山一角”。次新基金整體建倉緩慢，亦反映出對后市的謹慎態度。建倉期間，次新基金將布局重點放在了業績增長確定的消費品，如白酒和醫藥；看好受益于金融體制改革的保險、券商；逆周期的電力行業，以及一批處于經營拐點的反轉型公司。

    對后市持謹慎態度

    從建倉速度而言，除了醫藥消費等個別主題基金外，多數次新基金選擇了“緩慢建倉”的策略，這也顯示出次新基金對于后市預判的謹慎態度。

    4月5日成立的興全輕資產股票基金表示，該基金在建倉期內盡可能控制凈值的向下波動風險，因此確立了穩健起步的原則：謹慎為先，逐步建倉。該基金認為，經濟將是慢著陸，不應過高預期經濟迅速恢復，不應寄望再次實施類似四萬億的政策強烈刺激。截至二季度末，該基金股票倉位占基金總資產比例僅為37.70%。

    3月9日成立的添富逆向也采取了謹慎的建倉策略。截至二季度末，該基金股票倉位僅為49.18%。此外，3月13日成立的大摩主題倉位也僅為38.71 %。

    中長期仍看好醫藥股

    而與之相反的，華寶興業醫藥生物優選以及南方新興消費增長分級基金等選擇了快速建倉的策略。

    2月28日成立的華寶興業醫藥生物優選股票倉位已經達到了88.82 %。該基金表示，考慮到下半年國內整體經濟情勢不樂觀，而醫藥行業本身抗經濟周期的優勢，以及跨年度估值切換，中長期依然看好。

    南方消費成立于3月13日，截至二季度末，該基金股票倉位為67.74%，行業配置上，南方消費綜合考慮了行業景氣、企業盈利和估值等因素，重點配置了食品飲料、醫藥、汽車、家電等消費類板塊。

    從建倉路徑來看，興全輕資產主要布局食品飲料，如承德露露、沱牌舍得等。此外，醫藥也成為重點配置對象，如同仁堂、云南白藥和江中藥業等。

    保險券商等也成重點

    添富逆向重點配置了醫藥股和電力股，昆明制藥、天士力、中恒集團等均位列該基金前十大重倉股。電力股中的長江電力和華電國際也成為該基金青睞的投資標的。同時，如長安汽車等一批處于經營拐點的反轉型公司也成為該基金的主要投資標的。

    大摩主題在建倉策略上重點配置了受益于金融體制改革的保險、券商，如海通證券、中信證券、東北證券、中國人壽、中國太保等。

    此外，具有安全邊際的個股以及估值水平合理的以醫藥為代表的消費行業，也成為該基金重點配置對象，如五糧液、東阿阿膠等。（記者 吳曉婧）

    研判

    三季度將企穩 下半年結構性機會趨多

    青睞業績穩定增長的大消費、地產等利率受益板塊，以及受投資拉動的工程機械等行業

    基金二季報于今日披露完畢，其中資產管理規模“千億級”公司的下一階段投資策略備受關注。以華夏為首的前幾大公司觀點認為，三季度在“保增長”政策推進下經濟增速有望探底趨穩，但復蘇過程緩慢。在此背景下，市場難以出現趨勢性行情，震蕩格局概率大。同時，基金也強調，下半年的結構性投資機會或將有所增加。

    政策效果逐步顯現

    今年以來，面對不斷放緩的經濟增速，政策組合拳相繼推出。基金判斷，由于二季度國內生產總值增速繼續低于預期，下一階段政府或將進一步出臺相關“穩增長”措施，經濟有望企穩回升，但復蘇過程將會十分緩慢。

    “展望三季度，政策仍將以穩增長和促轉型為目標，會有持續引導經濟轉型、長期制度性變革和促進消費的政策出臺，但2008年四萬億的刺激政策較難再現。在此政策環境下，經濟觸底，且復蘇過程緩慢。”華夏行業基金如是判斷。

    華夏系另一只基金華夏復興也表示，由于二季度國內生產總值增速繼續低于預期，政府可能會進一步出臺相關“穩增長”的措施，例如審批相關的投資項目，繼續調降準備金率和降息，提高中長期貸款占比，等等，但是力度可能有限，三季度國內生產總值年對年同比可能仍在8%以下。

    嘉實穩健基金則認為，未來一個季度，經濟增速將繼續慣性下滑。當這種下滑速度過快時，預期政府會加大宏觀政策的支持力度。貨幣政策方面，可以期待更多次的存款準備金率以及利率下調；財政政策方面，也會看到政府在新興產業以及固定資產投資領域加大投資力度。

    南方績優基金直言經濟復蘇的過程緩慢。其表示，下一階段宏觀調控的穩增長基調將逐步滿足市場對放松的預期，但企業盈利回升將比較緩慢。

    尋找結構性機會

    在經濟增速或企穩、但仍在低位徘徊的背景下，前幾大基金公司對后市投資機會并不太樂觀。他們較一致地認為，趨勢性行情難以出現，或以結構性機會為主。在具體配置方面，熱點比較分散，總體來看青睞業績穩定增長的大消費、地產等利率受益板塊，以及受投資拉動的工程機械等行業。

    “在經濟觸底且復蘇過程緩慢背景下，市場流動性將進一步寬松，投資者風險偏好增加。判斷市場將繼續呈現震蕩格局，結構性投資機會或將增多。”華夏行業基金如是表示。

    “預計三季度仍將是震蕩行情。”廣發核心精選基金如是表示。其背后的邏輯是，一方面經濟和大部分上市公司盈利會持續低于預期，另一方面流動性在改善，政策預期也沒有消除，市場仍將在兩股力量的作用下糾結，指數難有好的表現。

    廣發核心精選基金進一步指出，在流動性改善的前提下，股市將有結構性機會，將自下而上的精選個股，重點持有消費類股票如食品飲料、服裝和醫藥、成長性個股。

    “股市中的‘二八’法則將開始發揮效力，對具體標的的選擇重要性遠超對指數的判斷。” 博時策略基金則指出，在經濟結構調整的過程之中，市場整體的估值水平將呈現系統性回落的特征，企業間的分化將達到前所未有的程度，而選股的根本出發點應該是找到那些回報率高且可持續的好企業。下一階段選擇的標的主要集中在消費服務、裝備制造以及部分擠掉估值泡沫、分紅收益率有吸引力的藍籌股上。

    稍偏樂觀的嘉實穩健基金則表示，三季度A股市場很有可能走出尋底并向上的轉折行情。基于此判斷，將在三季度執行以下策略：繼續持有地產等利率受益性板塊及穩定成長類個股，同時積極尋找周期類投資品（如工程機械、水泥），擇機增強組合的進攻性。（記者 郭素）