“轉質押”實招一石二鳥 券商操盤民企紓困基金有訣竅

⊙朱琳娜 ○編輯 孫放

券商助力民企紓困的“實招”在快速落地。繼13日承銷發行浙江省首單紓困專項債后，浙商證券牽頭的紓困基金也已呼之欲出。上證報自浙商證券獲悉，該紓困基金預計規模逾百億，計劃采取設立浙商資本母基金，與銀行、地方政府合作籌集子基金的方式募資，再通過系列資產管理計劃進行紓困對象企業股權的“轉質押”，在降低企業融資成本的同時化解原有的質押風險。

浙商證券相關負責人周為軍此前接受上證報采訪時表示，“在紓困專項債發行后，公司緊接著還要成立多只紓困專項基金，以集合資管計劃支持民企發展。”

那么，在紓困債、紓困基金引來“資金活水”后，券商將如何讓資金精準“澆灌”困難民企，為實體經濟解渴解憂？

就此，有業內人士指出，紓困基金一般會由各地政府主導，用于救助大股東股權質押比例較高的當地優質民營上市公司。目前，通行的救助模式是由基金向企業提供資金支持，專項用于上市公司歸還高息銀行貸款，同時辦理股權轉質押，將公司股東原來質押給銀行的股權按一定比例轉質押給紓困基金。

浙商證券醞釀設立的紓困基金是否會比照上述模式運作？周為軍透露，紓困基金的投資策略及投資方向將廣泛靈活，以提供流動性支持的財務投資為主要方式。同時不謀求上市公司控制權，以保持上市公司股權結構和治理結構的相對穩定為主要考量。紓困的介入領域包括股票質押式回購、場外質押融資等。

“對困難民企來說，紓困基金所要求的回報率低于上市公司原有貸款利率，基金可幫助企業歸還銀行貸款，最終降低上市公司資金成本。上市公司股東可將股份轉質押給基金，并重新約定質押比率，以有效緩解因股價進一步下跌導致的質押平倉風險。”相關知情人士指出。

他還透露，目前，交易所鼓勵各地的省屬、市屬AA+級以上平臺發行紓困基金，這類發行人因自身信用較好可實現低成本募資。這部分資金投向基金后，一般能獲得高于其融資成本的收益率，因而也算是一種“多贏”。

11月13日，浙商證券剛剛承銷發行了浙江省首單紓困專項債——臺州市金融投資有限公司2018年公開發行紓困專項公司債券（第一期）。紓困專項債剛完成發行，浙商證券就又醞釀設立紓困基金。錢從何來？周為軍表示，在基金的出資方面，浙商證券目前已和一家城商行接洽。已確定成立的子基金有1只，計劃規模約50億元。

對于紓困對象，企業畫像也已明晰。周為軍透露，基金將主要在優勢特色產業中選擇救助標的，重點選擇高新技術企業以及戰略性新興產業、優勢傳統產業和現代供應鏈等領域的上市公司。尤其是資產質量優越，競爭力突出的行業龍頭，和具有核心技術壁壘的高科技企業。具體將從信息、電商、醫藥、現代服務等主導產業中選擇細分市場龍頭進行重點扶持。