10月以來A股市場大幅走弱，今年以來整體長時(shí)間震蕩下跌的創(chuàng)業(yè)板，上周以來更是顯著下挫。截至本周三(10月17日)收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)跌至2015年6月歷史高點(diǎn)時(shí)的“三折”水平。值得注意的是，對于未來創(chuàng)業(yè)板市場的判斷，目前私募仍然分歧顯著。整體而言，盡管目前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)跌至逾4年低點(diǎn)，全市場估值也已降至歷史低位，但私募對創(chuàng)業(yè)板的抄底意愿依舊不足。

創(chuàng)業(yè)板持續(xù)下挫

在10月以來滬深股市大幅下挫的背景下，前三季度已經(jīng)深度調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板指，不僅沒有表現(xiàn)出明顯的抗跌特征，反而較主板指數(shù)跌勢更加劇烈。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)10月以來的短短8個(gè)交易日累計(jì)下跌達(dá)12.72%，今年以來的累計(jì)跌幅則高達(dá)29.71%。與此同時(shí)，10月17日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不僅再次刷新2014年5月16日以來的近4年多盤中新低，其1231.86點(diǎn)的收盤點(diǎn)位，僅相當(dāng)于歷史最高點(diǎn)(2015年6月5日創(chuàng)出的4037.96點(diǎn))的大約“三折”水平。

此外，從個(gè)股漲跌幅度角度來看，今年以來以及10月以來創(chuàng)業(yè)板市場個(gè)股的跌幅，也已十分突出。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日收盤，734只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股今年以來的下跌中位數(shù)為36.14%，10月以來的跌幅中位數(shù)則達(dá)13.49%。

另一方面，從創(chuàng)業(yè)板市場的估值角度來看，數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市盈率(整體法)僅為27.54倍。這一估值，甚至低于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷史低點(diǎn)時(shí)(2012年12月4日創(chuàng)出的585.44點(diǎn))29.15倍的市盈率水平。

做多人氣相對不足

在當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已跌至逾4年新低、全市場估值也已降至歷史低位的背景下，私募對于創(chuàng)業(yè)板市場的整體觀點(diǎn)，卻并未呈現(xiàn)出顯著樂觀的狀況。私募排排網(wǎng)上周四公布的一份私募問卷調(diào)查顯示，目前有約七成的私募仍然認(rèn)為，雖然創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)下跌釋放了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但仍難以判斷市場是否已經(jīng)跌至底部區(qū)域。不少私募人士認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還在探底的過程中，仍沒有明確見底。

聯(lián)創(chuàng)永泉投資總監(jiān)張媚釵表示，從創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部個(gè)股來看，部分優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板“新藍(lán)籌公司”估值并不便宜。如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大向下壓力，相關(guān)個(gè)股的股價(jià)仍然有向下補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。此外，在經(jīng)濟(jì)增速放緩過程中，未來多數(shù)行業(yè)集中度會(huì)越來越高，行業(yè)龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)，而小公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)反而較大。目前A股的結(jié)構(gòu)性估值顯示，高分紅、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小的藍(lán)籌股普遍只有不到10倍市盈率，而大部分創(chuàng)業(yè)板公司的估值則依舊偏高，藍(lán)籌股的收益風(fēng)險(xiǎn)比要好于大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股。進(jìn)一步從創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)因素來看，未來創(chuàng)業(yè)板股票供給仍相對較多，大量流動(dòng)性差的股票可能會(huì)繼續(xù)被邊緣化。

不過另一方面，一些私募也同時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場系統(tǒng)性估值泡沫已經(jīng)消散，未來一段時(shí)間可以擇機(jī)進(jìn)場抄底。寬橋金融首席投資官唐弢分析指出，相對于歷史高點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)跌幅已高達(dá)70%，在非常大的程度上已經(jīng)擠掉了估值泡沫，現(xiàn)階段可以考慮確認(rèn)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正在進(jìn)入底部區(qū)域。具體來看，創(chuàng)業(yè)板目前27.54倍的市盈率水平，已經(jīng)相當(dāng)于2012年585點(diǎn)時(shí)的估值。而2018年上半年創(chuàng)業(yè)板總體凈利潤同比增幅雖然只有8%，但考慮到其中包含有樂視網(wǎng)為代表的4只大市值創(chuàng)業(yè)板公司，如果剔除這4家公司的影響，上半年創(chuàng)業(yè)板上市公司總體凈利潤同比增幅會(huì)大幅提升到18%。此外，該私募人士還表示，最近代表小盤股的中證500股指期貨11月合約IC1811，在指數(shù)貼水等方面正呈現(xiàn)出較為明顯的抗跌特征，這一跡象或預(yù)示創(chuàng)業(yè)板等小市值個(gè)股可能迎來股價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。