銀行理財(cái)新規(guī)顯效 FOF扛起資產(chǎn)配置大旗

《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（下稱“理財(cái)新規(guī)”）正式稿近日落地。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，未來(lái)理財(cái)資金會(huì)更加重視通過(guò)FOF產(chǎn)品進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，與公募基金的合作也有望增多。他們認(rèn)為，開(kāi)發(fā)FOF產(chǎn)品，有利于充分整合資源，積累實(shí)力，彌補(bǔ)短期內(nèi)在投研上的短板；更為重要的是，可以充分利用大類資產(chǎn)配置在降低組合波動(dòng)率上的功能，緩解向凈值化轉(zhuǎn)型過(guò)程中的客戶流失問(wèn)題。

目前業(yè)內(nèi)關(guān)注度較高的是，理財(cái)新規(guī)給公募理財(cái)資金間接進(jìn)入股市掃除了制度上的障礙。但是，華寶證券分析師認(rèn)為，短期內(nèi)將很難出現(xiàn)銀行理財(cái)資金大規(guī)模進(jìn)入股市的情形。對(duì)于存量的預(yù)期收益型老產(chǎn)品，保持凈值穩(wěn)定依然是比較關(guān)鍵的風(fēng)控要素。同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品正處于向凈值化過(guò)渡的初期，新產(chǎn)品的波動(dòng)控制要求比較高，不可能大規(guī)模配置股票資產(chǎn)。此外，是否有增量理財(cái)資金進(jìn)入股市，還取決于股票市場(chǎng)自身的走勢(shì)。今年以來(lái)A股市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，較難吸引資金入市。

從長(zhǎng)期的角度來(lái)看，華寶證券分析師認(rèn)為，未來(lái)銀行理財(cái)將會(huì)更加重視大類資產(chǎn)的配置，通過(guò)FOF的模式來(lái)參與權(quán)益市場(chǎng)，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)與公募基金的合作將會(huì)增多。同時(shí)考慮到后續(xù)成立的理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品可以直接進(jìn)入股市，潛在的入市資金規(guī)模較大。

業(yè)內(nèi)一位分析師認(rèn)為，銀行在初期可能會(huì)與公募基金尋求一些合作，不排除直接投資公募FOF產(chǎn)品。但目前而言，公募FOF產(chǎn)品數(shù)量有限，且首批FOF業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出，因此不排除與公募基金合作新設(shè)立一些產(chǎn)品。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前仍有多只FOF產(chǎn)品在排隊(duì)等待“準(zhǔn)生證”，未來(lái)公募FOF產(chǎn)品有望加快審批，以滿足這方面的需求。

上述人士認(rèn)為，一些具有投研能力的銀行，應(yīng)該會(huì)直接通過(guò)配置公募基金來(lái)構(gòu)建FOF產(chǎn)品。這意味著，對(duì)于優(yōu)質(zhì)公募基金產(chǎn)品本身仍然具備較強(qiáng)需求，特別是在銀行尚未建設(shè)起優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)的階段。

銀行理財(cái)新規(guī)落地之后，業(yè)內(nèi)對(duì)于在銀行理財(cái)產(chǎn)品投資中加入權(quán)益類基金的討論比較多。但在一家公募FOF投資總監(jiān)看來(lái)，這樣會(huì)加大理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)，對(duì)投資者而言增加了不確定性。據(jù)他預(yù)期，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品可能會(huì)設(shè)計(jì)一些債券增強(qiáng)型產(chǎn)品，即以投資債券為主，并配置少量的權(quán)益類基金。他表示，這種形式更類似于混合型產(chǎn)品，并不是嚴(yán)格意義上的FOF產(chǎn)品。

某基金公司資產(chǎn)配置總監(jiān)表示，公募產(chǎn)品納入銀行理財(cái)投資范圍后，那些主動(dòng)管理能力突出、與大銀行合作較多的大型公募機(jī)構(gòu)有望受益。此外，在銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，大部分客戶對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)更為敏感，因此對(duì)于風(fēng)控能力及控制回撤能力的考量也會(huì)增加。