借力銀行等機(jī)構(gòu)的委外業(yè)務(wù)，近年來公募基金行業(yè)的定制基金規(guī)模急速膨脹，部分中小型基金甚至因此萌生了“彎道超車”的夢(mèng)想。但隨著資管新規(guī)的落地，銀行等機(jī)構(gòu)投資定制基金的規(guī)模受限，導(dǎo)致這些意欲“彎道超車”的中小基金公司規(guī)模大起大落，發(fā)展戰(zhàn)略一度陷入困境。

業(yè)內(nèi)人士指出，定制基金的好處是“來錢快”，尤其是貨幣型定制基金，動(dòng)輒便是數(shù)百億元的規(guī)模，這滿足了部分中小基金公司短期超高速發(fā)展的需求，但“快錢”的負(fù)面因素，則是受政策影響波動(dòng)大，而且太多的“潛規(guī)則”存在助長了風(fēng)險(xiǎn)的滋生和蔓延，這方面需要公募基金行業(yè)引以為戒。

“飆車”后遺癥

通過各類定制基金的設(shè)立，尤其是一些小型基金公司的資產(chǎn)管理規(guī)模增長迅猛，不到百億元的規(guī)模短短兩三年間攀升至近千億元，令業(yè)內(nèi)震驚。但仔細(xì)觀察這一類小型基金公司的規(guī)模增長情況，貨幣型基金和債券型基金是絕對(duì)主力，而且單只基金體量特別巨大，反之，通常最被看重的偏股型基金，則數(shù)量很少。

記者通過財(cái)匯金融大數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，包括浙商基金、永贏基金等，都是這類意圖“彎道超車”的例子，但“飆車”過程確實(shí)顛簸。以浙商基金為例，財(cái)匯金融大數(shù)據(jù)終端顯示，2015年第三季度，該基金的資產(chǎn)管理總規(guī)模不過25億元，歷經(jīng)一年發(fā)展，至2016年第三季度，也不過增加至約87億元，而到了2017年一季度，資產(chǎn)管理總規(guī)模突然飆升至約609億元，兩個(gè)季度的增幅高達(dá)6倍左右。

但隨著資管新規(guī)征求意見稿出爐后，浙商基金的資產(chǎn)管理總規(guī)模開始快速下滑，至2018年二季度末，規(guī)模跌至284億元，縮水幅度高達(dá)五成多。值得注意的是，在仔細(xì)觀察浙商基金各類型產(chǎn)品的變動(dòng)情況時(shí)，除貨幣型基金急速縮水外，不屬于定制基金的混合型基金也從巔峰的31億元跌落至今年二季度的8.7億元，顯示出定制基金規(guī)模下降對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品也存在負(fù)面影響。

變“被動(dòng)”為“主動(dòng)”

諸如浙商基金這樣因定制基金而出現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模大起大落的現(xiàn)象，引起了業(yè)內(nèi)深思。上海某中型基金公司副總經(jīng)理對(duì)此表示，在公募基金行業(yè)整體格局有固化傾向的背景下，小型基金公司急于“彎道超車”的心情可以理解，但過度依賴于某項(xiàng)業(yè)務(wù)，則容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

“中小型基金公司資源有限，一旦既定戰(zhàn)略上難以持續(xù)，調(diào)整起來就會(huì)很困難。這不僅牽扯到公司的架構(gòu)調(diào)整，還包括公司收入的變化、人員的流失等各種變量，因此，對(duì)于定制基金的發(fā)展，包括今后對(duì)于單一創(chuàng)新業(yè)務(wù)的運(yùn)動(dòng)式發(fā)展，業(yè)內(nèi)都要引以為戒。”該副總經(jīng)理說。

不過，這并不意味著公募基金業(yè)會(huì)放棄定制基金。事實(shí)上，銀行等委外投資定制基金的比例被要求下降后，發(fā)起式基金成為公募基金業(yè)新的定制基金發(fā)展方向，在2018年獲得快速發(fā)展。記者通過財(cái)匯金融大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)2018年基金中報(bào)后發(fā)現(xiàn)，單一投資者持倉占基金份額比超過99%的基金數(shù)量仍多達(dá)651只，合計(jì)總規(guī)模仍達(dá)到1.27萬億份。按基金公司計(jì)算，浙商基金、南華基金和匯安基金中，單一投資者持倉占基金全部資產(chǎn)凈值比例均超過90%，其中，浙商基金最高。

而某基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人則向記者表示，在滿足資管新規(guī)的前提下，以機(jī)構(gòu)資金為主的公募基金產(chǎn)品依然有其生存土壤。可以通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)和策略優(yōu)化，在基金公司與資方機(jī)構(gòu)間設(shè)立“防火墻”，保證基金產(chǎn)品的獨(dú)立性、公平性與穩(wěn)定性，避免發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)事件。（記者 李良）