■記者 傅蘇穎

11月17日下發(fā)的資管新規(guī)，至今已經(jīng)滿月。就新規(guī)對保險資管行業(yè)帶來的影響等問題，記者專訪了東方金誠首席分析師徐承遠。

《證券日報》：資管新規(guī)下發(fā)后，市場普遍認為，保險資管的春天來了，您如何看待？對保險資管行業(yè)整體影響具體體現(xiàn)在哪里？帶來哪些機遇和挑戰(zhàn)？

徐承遠：我的判斷，《指導(dǎo)意見》對保險資管行業(yè)整體上偏利好。有兩個理由：

首先，目前保險資管產(chǎn)品市場份額較小，市場占有率僅約1%。這是因為險資存在投資負債期限匹配與保險金兌付的職責(zé)，保險資管產(chǎn)品在大類資產(chǎn)配置上趨向保守，資產(chǎn)配置上更多地選擇期限較長的固定收益類資產(chǎn)，整體風(fēng)險偏好較為穩(wěn)健，收益率相對較低，而存在剛性兌付要求的高收益理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品，對險資吸引力不足。

其次，保險資管行業(yè)一直處于比較強的監(jiān)管之下，因此，險企自身的合規(guī)性較強，在新規(guī)下險企能夠更加順利地開展業(yè)務(wù)。

同時也應(yīng)看到，長期以來，險資在大類資產(chǎn)配置上較為保守，保險資管產(chǎn)品自身的投資能力和競爭力仍相對不足。新規(guī)發(fā)布后，市場競爭日益激烈，險資依靠傳統(tǒng)的固定收益投資將無法與其它機構(gòu)在投資收益率方面展開競爭。因此，險企亟需提升投資能力，加強產(chǎn)品的核心競爭力。

《證券日報》：新規(guī)要求每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)，請問這有助于保險資管行業(yè)防范哪些風(fēng)險？

徐承遠：目前市場上，部分險企將流動性較低的產(chǎn)品拆分為不同期限產(chǎn)品打包滾動募集資金，造成了混合運作和期限錯配，新規(guī)有助于降低這些業(yè)務(wù)對保險資管產(chǎn)品混合運作過程中因期限錯配帶來的流動性風(fēng)險。

另外，新規(guī)對金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度提出了要求，對于流動性較差資產(chǎn)投資比例的控制有助于降低流動性風(fēng)險。如單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%，對于非上市股權(quán)投資也適用于此規(guī)定。

《證券日報》：新規(guī)提出鼓勵金融機構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持國家重點領(lǐng)域等實體經(jīng)濟領(lǐng)域。實際上，這也是今年保監(jiān)會的重點工作之一，新規(guī)的下發(fā)對于引導(dǎo)險資扶持實體經(jīng)濟有哪些積極的推動作用？

徐承遠：險資支持實體經(jīng)濟的渠道主要有三種：一是通過銀行存款對實體經(jīng)濟間接融資；二是通過購買債券、股票等金融工具對實體經(jīng)濟直接融資；三是通過股權(quán)、債權(quán)、基金等方式對實體經(jīng)濟項目融資。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，保險資管公司累計發(fā)起設(shè)立債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃812項，合計備案(注冊)規(guī)模突破2萬億元，達到20005.30億元；險資通過債權(quán)計劃、股權(quán)計劃等方式，直接投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、養(yǎng)老社區(qū)和棚戶區(qū)改造等民生工程，累計金額超過5萬億元，對實體經(jīng)濟起到了積極的推動作用。

新規(guī)鼓勵的領(lǐng)域，有很多項目屬于基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)投資、民生項目投資等，險資加大這些領(lǐng)域的投資，能夠為實體經(jīng)濟的發(fā)展形成良好的基礎(chǔ)保障。

另外，新規(guī)鼓勵金融機構(gòu)支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，險資資金量大，周期長，對于這些領(lǐng)域企業(yè)的投資力度加大，直接能夠?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)展起到促進作用。

今年以來，保監(jiān)會加大引導(dǎo)險資服務(wù)實體經(jīng)濟，有利于金融體系去杠桿，降低風(fēng)險敞口，提高保險機構(gòu)償付能力，有利于險資未來更好的為實體經(jīng)濟服務(wù)，推動實體經(jīng)濟發(fā)展。