美聯儲維持利率不變 預計年底前再加息一次

 美國聯邦儲備委員會（美聯儲）20日宣布，將從今年10月開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表（“縮表”），以逐步收緊貨幣政策。

同時，美聯儲宣布維持目前1％至1.25％的聯邦基金利率目標區間不變。自2015年12月啟動金融危機后首次加息以來，美聯儲已累計加息4次共100個基點。今年來，美聯儲分別在3月和6月兩次加息。

以可預測方式逐步縮表

根據美聯儲當天發布的報告，16位官員中有12位表示，預計美聯儲今年年底前需要再加息至少一次，與6月時的預期一致。決策者仍預計明年將加息三次，2019年將加息兩次，2020年將加息一次。

所謂“縮表”，是指美聯儲縮減自身資產負債表規模，這將推升長期利率，提高企業融資成本，從而令美國金融環境收緊。可以說，“縮表”和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。

美聯儲主席耶倫在當天的新聞發布會上表示，美聯儲資產負債表將以可預測的方式逐步縮減。

根據美聯儲的方案，從今年10月開始，將停止將到期債券的本金所得全部再投資購買新債的做法，每個月允許100億美元的到期債券不進行再投資。這一金額將每季度增加100億美元，最高達到500億美元。

2008年金融危機后，美聯儲不僅將聯邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通過3輪量化寬松貨幣政策購買大量美國國債和機構抵押貸款支持證券，大幅壓低長期利率，以促進企業投資和居民消費，刺激美國經濟復蘇。美聯儲資產負債表的規模也從危機前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元。

隨著美國經濟回到穩步復蘇軌道，美聯儲的超寬松貨幣政策也將逐步回歸常態，除了加息之外，美聯儲資產負債表也要收縮到相對正常水平。經濟學家警告，長期過度寬松的貨幣政策會導致美國經濟過熱、金融風險升高，還可能加大資產泡沫和通脹飆升風險。

耶倫表示，在逐步“縮表”之后，美聯儲未來將更主要依賴利率工具，除非美國經濟嚴重惡化，美聯儲不會逆轉“縮表”進程。

12月中旬是加息時點

自美聯儲7月份政策會議以來，美國國內失業率維持在接近16年低位。美聯儲官員最近上調了今年的國內生產總值(GDP)增長預期，從6月時的2.2%調升至現在的2.4%；他們仍預計今年失業率將降至4.3%。

美聯儲會后政策聲明顯示，最近幾個月官員們對經濟形勢的看法幾乎沒有變化。官員們指出，最近企業支出情況有所回暖。

美國經濟持續向好也給了貨幣當局執行緊縮政策的籌碼。市場預期美聯儲不會在10月31日至11月1日的下次會議上調整利率，因此12月中旬的會議將是美聯儲今年在定期政策會議上加息的最后機會。

芝加哥商品交易所的數據顯示，20日上午，利率期貨市場顯示美聯儲在12月會議上加息的可能性為57%。本月接受《華爾街日報》調查的經濟學家中，約77%的受訪者認為美聯儲下一次加息時間將在12月。

12月會議之前，美聯儲還將獲得最新的就業和通脹數據，但這些數據可能會因最近襲擊得克薩斯州、路易斯安那州和佛羅里達州的颶風而失真。

美聯儲在會后聲明中稱，預計颶風導致的生產中斷和重建將在短期內影響經濟活動，但中期內不會造成重大影響，這暗示颶風將不會影響美聯儲的政策決定。

收緊貨幣政策或影響有限

不過，影響美聯儲緊縮節奏和縮表規模的不確定性猶在，那就是低迷的通脹率。美聯儲官員們將今年年底核心通脹預期下調至1.5%，明年年底核心通脹預期下調至1.9%，6月時給出的預期分別為1.7%和2%。

此外，政治因素也可能對未來美聯儲決策產生影響。尤其是耶倫的主席任期即將于明年2月到期，而美國總統特朗普目前尚未決定是否提名耶倫連任。

今年以來，美聯儲貨幣政策調整并未對全球金融市場產生明顯影響。“這次美國收緊貨幣政策的影響，將比以往小得多，”美國智庫彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森說，“和過去美聯儲收緊貨幣政策時相比，如今世界經濟狀況明顯更好。”

國際貨幣基金組織（IMF）預計，今明兩年全球經濟增速將分別達到3.5％和3.6％。此外，世界貿易組織（WTO）預計，今年全球貿易增幅將達2.4％，遠高于去年的1.3％。聯合國貿發會議預計，今年全球外國直接投資增幅將達5％，去年為下滑2％。在美國不斷收緊貨幣政策之際，全球經濟展現出了巨大韌性。