港股風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比A股復(fù)雜:全套攻防術(shù)

　　上周五，港股通標(biāo)的輝山乳業(yè)閃跌85%，給嚷嚷著要在港股市場(chǎng)搶奪話語(yǔ)權(quán)的內(nèi)地投資客一記殺威棒。輝山乳業(yè)本次暴跌并非大鱷做空所致，但是在香港，大鱷們割韭菜的神兵利器眼花繚亂，玩港股不先做點(diǎn)功課真的是分分鐘被玩死的節(jié)奏。

　　寸土寸金的香江畔究竟有些怎樣的地雷陣，內(nèi)地投資者南下究竟怎樣做才能獲得安穩(wěn)理想的收益？看看淫浸港股十?dāng)?shù)年的老司機(jī)怎么說(shuō)？

　　沽空盛行

　　像輝山乳業(yè)這樣半小時(shí)閃跌近90%的，投資者們第一反應(yīng)是：這個(gè)股票被做空了吧？

　　不怪投資者有如此聯(lián)想，實(shí)在是輝山乳業(yè)停牌前的走勢(shì)與被沽空的股票太像，而且輝山乳業(yè)三個(gè)多月前確實(shí)被著名做空機(jī)構(gòu)渾水做空過(guò)。

　　事實(shí)上，近幾年來(lái)，發(fā)源于華爾街的“沽空打法”在香港市場(chǎng)盛行，而遭狙擊的對(duì)象股價(jià)往往也會(huì)出現(xiàn)短時(shí)間暴跌的走勢(shì)，內(nèi)地投資者若不幸買(mǎi)到被做空機(jī)構(gòu)盯上的股票，很容易成為炮灰。

　　操作手法

　　在實(shí)際操作中，做空機(jī)構(gòu)往往會(huì)先從市場(chǎng)上借入股票賣(mài)出，之后用各種手段攻擊目標(biāo)公司導(dǎo)致其股價(jià)下跌，待跌到一定程度時(shí)，再?gòu)氖袌?chǎng)上買(mǎi)入同樣數(shù)目的股票歸還，賺取巨額差價(jià)。目前海外市場(chǎng)的做空已經(jīng)“產(chǎn)業(yè)鏈”化，從出報(bào)告、找資金、操盤(pán)等，都有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，而負(fù)責(zé)出報(bào)告的所謂第三方做空研究機(jī)構(gòu)，只是其中非常關(guān)鍵的一環(huán)。

　　殺跌兇悍

　　2016年，就有近十只個(gè)股遭到沽空機(jī)構(gòu)狙擊，其中被美資做空機(jī)構(gòu)格勞克斯狙擊的港股通標(biāo)的德普科技，因股價(jià)兩天跌去94%讓投資者印象深刻。目前該股股價(jià)仍只有0.147港元，離被做空前的2.27港元相差甚遠(yuǎn)。但有趣的是，內(nèi)地資金一直在流入該股抄底，目前港股通總持股已達(dá)17.84億股，占該股已發(fā)行股本的24.24%，已是該股第一大股東。真是不信邪??！

　　尋找獵物

　　沽空機(jī)構(gòu)套路清晰，可選擇的工具也十分豐富。目前內(nèi)地投資者在港股市場(chǎng)的交易占比最多也就兩三成，大部分的籌碼還是掌握在外資機(jī)構(gòu)、香港本地大戶(hù)手里，如果某只個(gè)股的股價(jià)與大鱷們認(rèn)為的合理估值偏離太遠(yuǎn)，很有可能會(huì)遭到他們的聯(lián)手絞殺。

　　事實(shí)上，內(nèi)地自主品牌汽車(chē)股，由于短期漲幅太大，近兩周已經(jīng)出現(xiàn)外資行圍剿的情況。其中，龍頭股長(zhǎng)城汽車(chē)遭到了高盛、瑞信等多家外資大行的集體唱空，多只內(nèi)地汽車(chē)股的沽空比例大幅放大。

　　此外，外資行還發(fā)行了大量窩輪、牛熊證等帶杠桿的工具，可隨時(shí)對(duì)偏離他們認(rèn)為合理估值區(qū)間的個(gè)股進(jìn)行做空。

　　老千套路

　　雖說(shuō)為了配合做空交易牟利，沽空機(jī)構(gòu)有時(shí)針對(duì)目標(biāo)公司的研究報(bào)告也不乏空穴來(lái)風(fēng)，或者夸大、扭曲事實(shí)的情況，但大部分情況下，“沽空打法”得以成行還是那些公司確實(shí)存在瑕疵。但是，香港市場(chǎng)上不良大股東操縱老千股的打法，則更像“明搶”。

　　香港市場(chǎng)上常見(jiàn)的出老千套路是，先用各種消息誘惑散戶(hù)進(jìn)場(chǎng)，之后通過(guò)壓低股價(jià)，再配以大折價(jià)配股或供股、頻繁合股等手段，絞殺散戶(hù)，香港本地的投資者將這種手法稱(chēng)之為“向下炒”。

　　舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，假設(shè)一只股票的股價(jià)是1港元，大股東持股比例達(dá)80%。大股東先大量賣(mài)出手中股票，當(dāng)股價(jià)下跌至0.4港元時(shí)，大股東持股比例降至50%。此時(shí)，董事會(huì)公布以0.22港元的價(jià)格配股。這個(gè)時(shí)候，持股的小股東將面臨“兩難”局面：或拋售割肉，或以大幅折價(jià)的價(jià)格繼續(xù)參與配股。而無(wú)論選擇哪一種，贏者都是大股東：散戶(hù)虧著出貨，大股東也繼續(xù)拋貨，股價(jià)繼續(xù)大跌，期間也不斷吸引不知前情的散戶(hù)進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)。

　　由于配股的比例往往很高，大股東全額參與配股會(huì)大面積攤薄小股東的股份，大股東則可以極低的價(jià)格撿回此前賣(mài)掉的股票，讓持股比例回到80%，這1港元與0.22港元之間的差價(jià)便落入大股東的口袋。

　　然而，對(duì)于繼續(xù)參與配股的小股東來(lái)說(shuō)，這或許只是噩夢(mèng)的開(kāi)端。因?yàn)榧幢愎蓛r(jià)低至0.22港元，這個(gè)游戲依然可以繼續(xù)，大股東可以繼續(xù)出貨，等到股價(jià)跌無(wú)可跌，低至“塵埃”時(shí)再進(jìn)行合股……由于股價(jià)會(huì)因?yàn)楹瞎啥仙?，公司也可借此吸引以股價(jià)高低來(lái)判斷投資價(jià)值的投資者，此后再反復(fù)配股和合股……由此割了一茬又一茬的韭菜。

　　供給無(wú)限量

　　熟悉港股市場(chǎng)的老司機(jī)們都知道，在過(guò)去幾年里，幾乎每隔兩年，很多中資股便會(huì)因?yàn)閮?nèi)地資金的買(mǎi)入出現(xiàn)一波或幾波階段性行情，但股價(jià)最后還是會(huì)回到外資投行給出的估值區(qū)間。這其實(shí)跟香港市場(chǎng)寬松的再融資制度不無(wú)關(guān)系。

　　與內(nèi)地增發(fā)、配股需要監(jiān)管部門(mén)審批不同，在香港，上市公司一般的增發(fā)、配股項(xiàng)目，只需要有股東大會(huì)的一般性授權(quán)就可成行，非常容易。這就使得港股市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這樣的情況：市場(chǎng)行情好的時(shí)候，增發(fā)、配股等再融資活動(dòng)就會(huì)非?；钴S。也就是說(shuō)，股價(jià)一漲上去，公司往往會(huì)趁行情好來(lái)“抽水”，而由于供給增加，如果沒(méi)有足夠的需求來(lái)支撐，股價(jià)就會(huì)往下走。

　　所以，那些看著某個(gè)股票估值低、漲勢(shì)好就一頭扎進(jìn)去買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的投資者，先去查查公司的增發(fā)、配股記錄！

　　抱緊大腿　

　　港股市場(chǎng)這么多割韭菜的神兵利器，而且遵循“買(mǎi)者自負(fù)”原則，內(nèi)地投資者，若初涉港股，有沒(méi)有避開(kāi)各種雷區(qū)，獲得安穩(wěn)理想的收益的捷徑呢？

　　借用港交所行政總裁李小加的話，要想避開(kāi)“老千股”等雷區(qū)，盡量走大道，避免串小巷。內(nèi)資南下跨境配置資產(chǎn)是大勢(shì)所趨。其實(shí)，內(nèi)地的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、公私募基金等機(jī)構(gòu)投資者才是港股通的主要參與者，他們?cè)诔掷m(xù)加大港股配置，而且明顯偏好藍(lán)籌股、價(jià)值股。

　　梳理港股通持股可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)地持股市值最大的股票全部是大藍(lán)籌，包括建設(shè)銀行、工商銀行、騰訊控股等，而這些大藍(lán)籌股，從年初以來(lái)，漲幅普遍超越恒生指數(shù)。其中，騰訊控股年初以來(lái)漲幅達(dá)18.71%，同期恒指的漲幅是10.72%。騰訊在2014年11月17日獲納入港股通標(biāo)的以來(lái)，累計(jì)已上漲70.7%。

　　“切不可用玩A股的思維慣性去玩港股，目前來(lái)看，最穩(wěn)妥的辦法就是抱內(nèi)地機(jī)構(gòu)大腿，多看看內(nèi)地的大機(jī)構(gòu)在配置什么。”有老司機(jī)建議。

　　時(shí)娜