四季度宏觀調控現重要信號 “寬財政”擔綱 “緊信用”或現

　　“以這次房地產調控為標志，居民部門的信貸收縮將是‘緊信用’的重要推動因素，這是四季度宏觀調控的一個重要信號，調控或現寬財政、松貨幣、緊信用的搭配。”多位業(yè)內人士表示，四季度經濟有望延續(xù)穩(wěn)中趨好態(tài)勢，調控重心將側重于防范“三去一降一補”政策實施的反彈，貨幣政策短期內大幅寬松的可能性不大，積極財政政策則沿著減稅降費、PPP、產業(yè)基金等路徑繼續(xù)發(fā)力，并注重對沖部分城市收緊房地產調控的負面影響。

　　宏觀調控復雜性增加

　　三季度經濟數據將于下周公布，業(yè)內專家和研究機構預測三季度數據將好于二季度。在經濟企穩(wěn)回升過程中，“三去一降一補”也出現了局部干擾。業(yè)內專家強調，四季度宏觀調控將繼續(xù)著力深化供給側結構性改革，深化“三去一降一補”措施實施。

　　業(yè)內專家指出，正是得益于“三去一降一補”政策的嚴格實施，經濟方能在二季度開始實現緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，推動工業(yè)品價格恢復性回升、市場需求逐步釋放，企業(yè)盈利狀況開始好轉。另一方面，在地方本位主義干擾下，部分過剩產能企業(yè)因市場價格回暖又重新開工生產，干擾了去產能的整體布局。房地產去庫存也出現了一二線城市房價飆漲的非理性局面。降杠桿同樣面臨杠桿在不同部門之間騰挪、企業(yè)部門杠桿率高位徘徊的難題。這些都增添了宏觀調控的復雜性。

　　正如瑞銀中國首席經濟學家汪濤所言，決策層面臨兩難抉擇，一方面需要防控房地產銷售狂熱及相關金融風險，另一方面需要穩(wěn)定房地產建設和投資以支持經濟增長。這也正是決策層避免在全國層面收緊房地產和信貸政策，而是繼續(xù)因城施策的主要原因。她認為，預計短期內房地產銷售可能會繼續(xù)增長，且同比增速超過新開工，但這將明顯受到近期一二線城市限購限貸政策的抑制，不過四季度同比基數較低可能會對其有所支撐。同時，投資和建設量可能短期內不會明顯減速。

　　業(yè)內專家強調，“三去一降一補”環(huán)環(huán)相扣，不能孤立地去“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。這需要繼續(xù)完善配套措施，更好地處理行政與市場的關系。比如，剛剛公布的《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》、《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》就特別強調了市場化、法治化原則。可以預期，相關政策還將陸續(xù)出臺。