國企改革正當時 公募布局四條投資主線

　　通過資本運作推動資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段盤活上市公司資源，從而實現(xiàn)內部資源優(yōu)化整合，并實現(xiàn)國有資產(chǎn)價值最大化是今年國企改革的重要內容。

　　近日，國資委對外宣布，擬將誠通集團、中國國新兩家企業(yè)作為國有資本運營公司試點，同時指導地方國有企業(yè)結合改革發(fā)展實際推進國有資本投資。有專家稱，未來有30萬億的國有資產(chǎn)進入資本市場，由此帶來的國企改革新機遇廣受公募機構關注。

　　“混改”新抓手

　　近期，央企并購重組正在加速推進。隨著改革的不斷推進，各地國有資產(chǎn)實行證券化的熱情持續(xù)不減。據(jù)了解，廣東省未來十五年內的國有資產(chǎn)證券化率將超過70%。

　　廣州市社會科學院高級研究員彭澎在接受中國證券報記者采訪時表示，一方面由于廣東省內原有的國有企業(yè)規(guī)模大、數(shù)量多，整改需求旺盛；另一方面從市場參與混合所有制改革的積極性來看，實行國有資產(chǎn)證券化更為有效。“是國企混合所有制改革的一項重要抓手。”他說。

　　記者了解到，目前資產(chǎn)證券化是國企實現(xiàn)混合所有制改革的最重要方式，此前已經(jīng)有不少國企上市，但大多數(shù)僅是一部分資產(chǎn)或產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)。實際上，和國際一些優(yōu)秀跨國企業(yè)相比，無論是地方國企還是央企，資產(chǎn)證券化比例仍然偏低，很多企業(yè)可能還不到20%。

　　彭澎分析說，目前市場上的“僵尸企業(yè)”亟待清退，而允許并購重組的企業(yè)又扎堆出現(xiàn)。“這時候，公募基金通過有效途徑參與，可以緩解部分公司在進行借殼或融資并購過程中遇到資金流短缺的困境。”國有資產(chǎn)體量發(fā)力資產(chǎn)證券化，表明整個中國經(jīng)濟的大方向正在“由虛轉實”。有專家表示，目前的投資環(huán)境正在進一步完善和優(yōu)化，未來經(jīng)濟“就實”的大方向相對是可以確定的。

　　據(jù)了解，廣州地鐵就曾通過企業(yè)上市、發(fā)行企業(yè)債券等資本運作方式，積極籌措地鐵工程建設資金；廣州水務集團也打開融資大門，充分調動社會資金的積極性參與城市及公共設施建設。“這樣做不僅有益于多元化的投資主體，也能減輕財政性投資壓力。”

　　資金的調配同樣須有本地意識、區(qū)域意識和國家整體布局意識。彭澎介紹說，公募基金等機構雖然不會直接參與國有資產(chǎn)證券化業(yè)務，但可以通過有效途徑對投資標的進行布局。專家表示，不必拘泥于本地思維，資金投向可以放眼珠三角以及全國覆蓋。“目前正在推進的廣東省內PPP項目融資以及順德東部新城基礎設施建設等都可以成為公募基金參考和布局的方向。”彭澎說。

　　布局新思路

　　對比其他形式的資產(chǎn)證券化，國有資產(chǎn)證券化大部分仍舊面向的是實體資產(chǎn)，對盤活企業(yè)優(yōu)質資產(chǎn)、提高資產(chǎn)運營效率有著重要的意義。博時基金林景藝表示，目前A股的上市公司中已經(jīng)有很多國有企業(yè)的平臺型公司，這也為集團的兼并重組、資產(chǎn)注入等資產(chǎn)證券化行為提供了很好的基礎。

　　在公募基金視角下，國有資產(chǎn)證券化的提法在多數(shù)基金經(jīng)理的兼并重組、資產(chǎn)重估等思維中體現(xiàn)，也是眾多基金產(chǎn)品的投資主線之一。深圳某大型基金公司基金經(jīng)理表示，他們會隨著市場上的信息變化，運用量化策略自動捕捉二級市場的事件性機會。

　　據(jù)了解，公募基金布局國企改革主題產(chǎn)品時，普遍圍繞兼并重組、治理優(yōu)化、業(yè)績改善和資產(chǎn)重估四條投資主線，并根據(jù)市場實際變化情況來調整基金的策略配置，力求戰(zhàn)勝基準，為投資者創(chuàng)造價值。不同的產(chǎn)品設計在持股邏輯、數(shù)量和時間上都會有所差異。

　　下半年，國企改革將加速推進，國企市場化重組與資產(chǎn)注入將提速，國企改革的紅利將進一步持續(xù)釋放，相關概念股也將成為資金關注的焦點。記者了解到，目前關注國企改革主題的大多是標準股票型基金，以博時國企改革為例，至少需要配置80%以上的股票資產(chǎn)。基金經(jīng)理表示，在市場劇烈的波動中會維持相對均衡的風格配置，在關注標的業(yè)績改善和成長潛力的同時也注意控制整體組合的估值風險。

　　龐大的國有資產(chǎn)體量發(fā)力資產(chǎn)證券化，強調了整個中國經(jīng)濟的大方向正在“由虛轉實”。有專家表示，目前的投資環(huán)境正在進一步完善和優(yōu)化，未來經(jīng)濟“就實”的大方向相對是可以確定的。此外，公募基金相對來說是比較標準化的產(chǎn)品，不同類型的基金可以通過不同的形式參與到國有資產(chǎn)證券化的不同環(huán)節(jié)。專家建議投資者可以根據(jù)自己的需求選擇適當類型的基金進行投資。