6月外儲(chǔ)超預(yù)期增長(zhǎng)兩大變化值得關(guān)注

　　雖然6月以來(lái)人民幣匯率進(jìn)入貶值通道，但央行昨日公布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)顯示，6月外匯儲(chǔ)備重返3.2萬(wàn)億美元大關(guān)，較上月增加134億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在人民幣匯率持續(xù)貶值的情況下，外匯儲(chǔ)備不降反升，反映出市場(chǎng)對(duì)近期匯率波動(dòng)的情緒穩(wěn)定，也表明外匯市場(chǎng)和匯率的自發(fā)調(diào)整作用顯現(xiàn)，央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)度下降。

　　盡管在人民幣貶值的趨勢(shì)下外儲(chǔ)止住跌勢(shì)部分得益于跨境資金流出壓力的持續(xù)緩解，但這一趨勢(shì)并非新鮮事，實(shí)際上從今年2月以來(lái)，資金外流情況就一直在改善，只不過(guò)此前幾個(gè)月體現(xiàn)的方式是外儲(chǔ)降幅的不斷收窄。

　　而6月外儲(chǔ)數(shù)據(jù)的超預(yù)期變化，體現(xiàn)的則是兩大可能有著深遠(yuǎn)意義的變化。其中最重要的是，這或許意味著央行已徹底退出對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)。

　　持這種觀點(diǎn)的市場(chǎng)人士并不在少數(shù)，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清就認(rèn)為，央行已基本退出外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)，今后外儲(chǔ)規(guī)模的變動(dòng)，可能只是由央行自身持有資產(chǎn)的價(jià)值重估所導(dǎo)致。

　　央行退出匯市干預(yù)，是外儲(chǔ)止跌的重要原因，但這并不足以解釋為何6月外儲(chǔ)規(guī)模會(huì)大幅增加。至于緣何會(huì)正增長(zhǎng)，一個(gè)不可忽視的原因或許是境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，而這可能就是另一個(gè)深遠(yuǎn)意義的變化。

　　持這一觀點(diǎn)的人并不多，招商證券宏觀研究主管謝亞軒倒是一再?gòu)?qiáng)調(diào)這一變化。在他看來(lái)，6月外儲(chǔ)增加有一個(gè)易被忽視的原因，就是境外機(jī)構(gòu)投資者可能出于配置人民幣資產(chǎn)的需要，進(jìn)入外匯市場(chǎng)購(gòu)入人民幣，從而帶來(lái)外儲(chǔ)的增加，并且境外機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣資產(chǎn)的力量有望在今年下半年不斷發(fā)酵。人民幣正式加入SDR貨幣籃子，以及外匯和債券市場(chǎng)開(kāi)放政策的推進(jìn)，都將帶來(lái)國(guó)外長(zhǎng)期投資者增加人民幣資產(chǎn)配置的需求。

　　當(dāng)然，由于我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和人民幣加入SDR貨幣籃子的時(shí)間不長(zhǎng)，境外投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置還處于摸索階段。因此，把6月外儲(chǔ)大幅增加的原因主要?dú)w結(jié)于境外投資者增持人民幣資產(chǎn)顯然并不合邏輯。但這至少可能是6月外儲(chǔ)增加的部分原因，即便它所貢獻(xiàn)的新增規(guī)模很小，這一新變化也是值得關(guān)注的。

　　6月外儲(chǔ)的走勢(shì)帶來(lái)了一種新氣象，此前我國(guó)官方的外匯儲(chǔ)備通常與人民幣匯率同向運(yùn)動(dòng)，這次卻出現(xiàn)了明顯的背離。其實(shí)，這一現(xiàn)象在發(fā)達(dá)國(guó)家較為常見(jiàn)，中國(guó)能有這種新變化，至少也再一次證明，我國(guó)的匯率市場(chǎng)化改革確實(shí)在不斷推進(jìn)。