A股市場(chǎng)上，長(zhǎng)年活躍著這樣一支主力軍，有別于證金系“臨危受命”、匯金系“力挽狂瀾”、外匯局“悄然行事”的角色定位，這支力量雖然同屬“國(guó)字號(hào)”，卻始終低調(diào)而又神秘，其分散為不同的“數(shù)字番號(hào)”卻又同氣連枝，也正因?yàn)槠湫酆竦膶?shí)力與不動(dòng)聲色的風(fēng)格，反而更受到市場(chǎng)關(guān)注——它就是社保基金。

在A股市場(chǎng)樹(shù)大根深的眾多社保組合，究竟擁有怎樣的“譜系”，其對(duì)應(yīng)的持倉(cāng)格局如何，實(shí)際操盤者又是誰(shuí)？隨著2016年一季報(bào)落幕，數(shù)十家社保組合上千億持股市值背后的“密碼”得以破譯。

千億社保持倉(cāng)浮出水面

隨著一季報(bào)落幕，社保組合這支龐大“軍團(tuán)”在A股的布局概貌亦浮出水面——wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，主要由16家公募基金或其他機(jī)構(gòu)共計(jì)管理75只社保組合。而在上市公司一季報(bào)中，共有近990家公司的前十大流通股東榜單中出現(xiàn)了不同“番號(hào)”的社保組合，共計(jì)43個(gè)，覆蓋了約三分之一的上市公司。這些組合合計(jì)持有100.7億股，對(duì)應(yīng)市值超過(guò)1650億元，可謂活躍的市場(chǎng)“主力”。

按一季度末總市值計(jì)算，社保104、108等四個(gè)組合持有的對(duì)應(yīng)市值位居前列，均在百億元以上。其中，社保104組合持有市值最高，達(dá)到135億元，緊隨其后的103組合持股市值127億元，而108、118兩組合則分別以111億元和104億元的持股市值跟進(jìn)，上述43個(gè)組合的持倉(cāng)市值平均為38億元。

這些組合并非“單兵作戰(zhàn)”，事實(shí)上，鎖定其背后的“操盤者”，亦能尋找出各組合之間更深的“淵源”。

有一個(gè)特點(diǎn)是，70余個(gè)社保組合的管理者主要集中于十余家基金公司，基金公司“一對(duì)多”式的管理十分普遍。而且，目前被社保基金選中的基本也都是基金圈內(nèi)規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)的管理者。博時(shí)、鵬華、華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、南方等基金公司管理的社保組合均在五個(gè)以上，且無(wú)論是從持倉(cāng)市值還是從組合現(xiàn)身一季報(bào)的“頻次”看，這些管理人的排名均比較靠前。例如，wind數(shù)據(jù)顯示，博時(shí)基金管理的社保組合包括了102、103、108等九個(gè)，成為管理組合數(shù)量最多的基金。嘉實(shí)基金、華夏基金管理的社保組合則均為七個(gè)，一季報(bào)中上市公司股東榜出現(xiàn)其所管理的組合的次數(shù)分別達(dá)到78次和83次，保持良好的活躍度。鵬華基金則“操盤”104、503等六個(gè)組合。不過(guò)，由于投資風(fēng)格的不同，有些組合的投資方向以債券等為主，因此活躍在股票投資上的社保組合可能并沒(méi)有那么多。

另一個(gè)明顯的特點(diǎn)是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。以所管理組合的持股市值規(guī)模看，博時(shí)基金和鵬華基金是其中的“佼佼者”。如上所述，兩家公司分別管理九個(gè)和六個(gè)社保組合，而從其管理的社保組合在上市公司一季報(bào)的“露臉”頻率看，分別達(dá)129次和73次，亦是位居前列的水平，對(duì)應(yīng)的持股數(shù)量分為24億股和12.5億股，對(duì)應(yīng)市值則為325億元和188億元。

“這還只統(tǒng)計(jì)了在一季報(bào)末流通股榜單出現(xiàn)的組合，由于基金持倉(cāng)集中度有限制等因素，其管理的社保組合的整體規(guī)模肯定不止于此，但從中至少可以看出，兩家公司所管理社保組合在規(guī)模上肯定屬于第一梯隊(duì)。”一位知情人士向記者表示。

同管理者“實(shí)力”相吻合的是，持倉(cāng)市值“前十位”的單個(gè)組合中，103、102、108組合均為博時(shí)基金管理，而104組合則屬鵬華基金管理，明星公司出“明星組合”的現(xiàn)象很明顯。同時(shí)，一些大品牌基金公司亦擁有其“招牌”組合，例如匯添富基金管理的117組合、銀華基金的118組合等，雖然這些基金公司所負(fù)責(zé)管理的組合個(gè)數(shù)不多，但這些組合的持倉(cāng)市值均名列前茅。

社保組合好“群居”

掌握了社保組合的“譜系”之后，其投資風(fēng)格和操作手法更容易被“追根溯源”。數(shù)據(jù)證明，社保組合更喜愛(ài)“群居”。“抱團(tuán)”成為社保組合最主要的投資特征。

如華僑城A、省廣股份、春興精工等公司在一季度較受社保關(guān)注，其前十大流通股東中都出現(xiàn)了五只組合。例如，省廣股份一季度末吸引了104、103、107、110和102等組合現(xiàn)身，五只組合合計(jì)持股9433萬(wàn)股，整體呈現(xiàn)小幅增倉(cāng)態(tài)勢(shì)，持股量合計(jì)占公司總股本的比例超過(guò)10%。而104、103、110等三個(gè)組合在一季度末還集體持有華僑城A，連同101、403組合，上述五只組合合計(jì)持有3.6億股公司股份，其中，單是104組合就持有近1.5億股。其他的“組團(tuán)”案例還包括新力金融、順鑫農(nóng)業(yè)等，這些公司一季度末吸引到的社保組合均在四只以上，且這些社保組合分屬于不同的管理人。

一個(gè)關(guān)注點(diǎn)是，吸引社保組合共同出動(dòng)的公司，其股東榜往往呈現(xiàn)出多路“國(guó)字號(hào)”主力軍會(huì)師的情形。例如招商蛇口，一季度末前十大流通股榜單中，共有四個(gè)社保組合上榜，其中112、603組合為一季度新進(jìn)，同時(shí)，擔(dān)任“穩(wěn)定器”職能的證金公司亦成為一季報(bào)股東榜的“新面孔”。又如順鑫農(nóng)業(yè)的股東榜，呈現(xiàn)了多個(gè)社保組合和中央?yún)R金“并肩”持股的情形。

另一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，不少社保組合似乎還有“固定搭配”。例如，104、103、110這三個(gè)組合雖然分屬不同管理人，卻經(jīng)常兩兩搭檔，協(xié)同上榜，在中南傳媒、航天機(jī)電、國(guó)電南瑞等多公司股東榜中同時(shí)現(xiàn)身；又如，107、109組合亦是一對(duì)，一同出現(xiàn)在一季度末大楊創(chuàng)世、老白干酒等公司的股東榜單上。還有些組合的選擇則帶有行業(yè)和板塊色彩，如民和股份、圣農(nóng)發(fā)展、益生股份一季報(bào)的股東榜上均出現(xiàn)了社保413組合。

“同門”并肩作戰(zhàn)

除了大范圍內(nèi)的協(xié)同，另一“抱團(tuán)”方式則是同一管理人旗下組合的攜手：即同一基金公司管理的多只社保組合買入同一只個(gè)股，或多只組合同管理人旗下的其他產(chǎn)品同上股東榜。

例如，一季度末中文傳媒就吸引了社保108、501和102組合，其中后兩者還為一季度新進(jìn)，上述三個(gè)組合均為博時(shí)基金管理。更典型的是潤(rùn)達(dá)醫(yī)療，3月底登上股東榜的社保組合為601、109，均由易方達(dá)擔(dān)任基金管理人，而期末易方達(dá)旗下的易方達(dá)改革紅利等三只基金亦同上述兩社保組合“同現(xiàn)榜單”。另如太陽(yáng)紙業(yè)、科達(dá)股份等公司一季度末都出現(xiàn)了類似情形，這些公司股東榜中的社保組合都在兩家或以上，且來(lái)自于同一管理人，而管理人旗下的基金產(chǎn)品亦“如影隨形”。

從上述社保組合的選股偏好上或許可以看出一定的規(guī)律：一方面，估值相對(duì)較低、擁有一定安全邊際的個(gè)股受到社保組合的青睞；另一方面，管理人出于社保組合的業(yè)績(jī)壓力，亦會(huì)選擇有業(yè)績(jī)支撐的標(biāo)的。以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)看，一季度，醫(yī)藥生物、傳媒和有色是社保組合最偏好的三大板塊，對(duì)應(yīng)持股市值約為55億、37億和36億元，而且同上期相比均呈現(xiàn)明顯增倉(cāng)態(tài)勢(shì)。“這個(gè)資產(chǎn)配置的邏輯是既對(duì)業(yè)績(jī)有要求又要穩(wěn)健，所以醫(yī)藥是最適合的配置方向，資源類因?yàn)榘踩呺H高也成為一個(gè)選擇。”有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

與之呼應(yīng)的是，上述具有業(yè)績(jī)支撐或者安全邊際的個(gè)股在一季度表現(xiàn)突出。例如民和股份受益于景氣度向上，公司今年一季度業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)同比扭虧，其股價(jià)一季度內(nèi)漲幅超過(guò)60%。

“需要指出的是，其實(shí)不同的社保組合分屬到各個(gè)基金管理人之后，其選股更多地還是呈現(xiàn)出基金經(jīng)理的個(gè)人特征。只不過(guò)，由于社保基金對(duì)于資金的安全度和收益度都提出了更高的要求，對(duì)于股票池的選擇自然也更嚴(yán)格，因此更易出現(xiàn)‘撞股’，顯示出‘組團(tuán)’跡象。”上述業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充道。(趙一蕙)