“黑天鵝”頻現(xiàn) 基金受累重倉危機(jī)股

　　隨著近期市場的又一波調(diào)整，部分上市公司的股權(quán)質(zhì)押融資盤再度拉響警報。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至2月29日，共有509家上市公司的部分股權(quán)質(zhì)押項目已到預(yù)警線之下，其中有317家上市公司的部分質(zhì)押甚至已經(jīng)觸及平倉線。與此同時，年初以來以金亞科技為代表的“黑天鵝”公司因陷入財務(wù)造假和退市風(fēng)險泥潭，不少公募基金也因為重倉此類股票而受到拖累。

　　質(zhì)押隱患波及重倉基金

　　此前凱石金融產(chǎn)品研究中心根據(jù)基金2015年四季報統(tǒng)計顯示，2014年以來A股市場共發(fā)生約11700筆質(zhì)押，目前尚存質(zhì)押項目6800多筆，涉及1500余只個股，其中有1017只個股被基金四季報重倉持有。

　　而部分基金持有預(yù)警線下個股占比較高，有15只基金重倉危機(jī)股市值占基金凈值比達(dá)到了10%以上，可能面臨較大的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險；從危機(jī)個股層面考慮，預(yù)警線以下質(zhì)押股數(shù)占總股數(shù)比例在20%以上的個股有10只，涉及17只基金（剔除基金所持質(zhì)押股票占基金凈值在1%以下的基金樣本）。合計有32只基金受股權(quán)質(zhì)押危機(jī)股影響較大。

　　根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至2月29日，共有509家上市公司的部分股權(quán)質(zhì)押項目已到預(yù)警線之下，共計涉及質(zhì)押市值5604億元。

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師表示，如果不幸重倉了股權(quán)質(zhì)押爆倉的個股，假使大股東又無作為，股票將慘遭平倉被拋售，那么會帶來個股股價下挫，基金凈值也會因此受損。但樂觀地看，大股東面對平倉壓力一般不會坐視不管，當(dāng)部分質(zhì)押項目達(dá)到預(yù)警線以下時，大股東往往會選擇補(bǔ)充質(zhì)押股權(quán)、補(bǔ)充抵押現(xiàn)金、提前回購股權(quán)、停牌等措施自救，實質(zhì)性爆倉的可能性很小，而且此時大股東也有很強(qiáng)的市值管理動力，當(dāng)市場企穩(wěn)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險解除，該類個股反而可能迅速反彈。

　　不過，整體來看，此類股票今年以來的表現(xiàn)都較為慘淡，一些大比例重倉危機(jī)股的基金整體業(yè)績也比較落后。

　　“黑天鵝”頻現(xiàn)挑戰(zhàn)基金投資

　　除了觸及預(yù)警線的股權(quán)質(zhì)押股之外，陷入退市風(fēng)險泥潭的個股也讓重倉基金遭受困擾。今年以來，最為突出的個案即是金亞科技，被視為A股市場最大的“黑天鵝”。

　　身陷財務(wù)造假風(fēng)波的創(chuàng)業(yè)板公司金亞科技自2015年6月9日下午停牌至今，而在停牌前共有包括公募基金、信托和券商集合理財在內(nèi)的近百只理財產(chǎn)品持有該股。基金去年四季報顯示，截至去年底，金亞科技是16只基金的前十大重倉股。截至今年2月底，已有10余家基金公司下調(diào)金亞科技估值，多數(shù)基金公司的估值價格在8-9元之間，而2月29日中金基金發(fā)布的估值調(diào)整公告更是將調(diào)整后的估值價格定為5.14元，與停牌時34.51元的股價相去甚遠(yuǎn)。

　　不僅是金亞科技，在已經(jīng)發(fā)布退市風(fēng)險警示的上市公司如京天利、星河生物、安碩信息等公司的股東信息中，也是頻頻出現(xiàn)公募基金的身影。

　　有基金經(jīng)理表示，市場紛紛討論2016年到底是牛市、熊市還是猴市，在他看來，更應(yīng)該被稱為“鵝市”，“黑天鵝”頻現(xiàn)給基金投資帶來了不小的挑戰(zhàn)。在2015年股市持續(xù)上漲時，一些上市公司或者具有轉(zhuǎn)型看點，或者有并購重組預(yù)期，基金經(jīng)理們喜歡追逐這類高彈性股票。而當(dāng)市場發(fā)生轉(zhuǎn)折，因為種種原因公司質(zhì)地發(fā)生變化，就很容易發(fā)生“黑天鵝”事件，進(jìn)而拖累重倉基金。（黃淑慧）