打新收益淪為蚊子肉 基金經理配置思路生變

 今年以來，在打新新規的背景下，新股申購中簽率連創新低，由于收益率的不斷調整，此前大受市場追捧的打新基金如今卻成了燙手山芋。盡管打新基金淪為雞肋，但不少基金經理仍表示，在市場波動的環境下，微薄的打新收益對業績仍有所貢獻。

不過，也有業內人士認為，由于中簽率的大幅下降，未來打新基金規模的下降將是大概率事件。在機構資金參與意愿日漸減弱的情況下，打新基金本身面臨較大的贖回壓力，不少打新策略基金開始籌劃轉型。

新股中簽率大幅下降

從今年開始，新股申購開始實施新的規定，取消了此前的預繳款制度，無需在凍結資金進行打新，同時2000萬股(含)以下且無老股轉讓的，采用定價方式網上發行，不再網下詢價和配售。在新規背景下，新股中簽率也創出了近年來的新低水平。有統計數據顯示，相比2015年220只新股0.492%的平均中簽率，2016年1月首輪新股的平均中簽率為0.055%，降幅接近九成，部分新股的中簽率僅維持在萬分之二附近的水平。

多位基金經理分析，新規的要求令參與打新的基金增多，參與主體的增加，也令打新中簽率出現大幅下降。“參與的人數增加，對于基金公司而言，打新的難度也就變得非常大，相比散戶并沒有太大優勢。預計今年整體的打新收益都不會預期太高，打新產品在銷售端可能會受到投資者的冷遇。”華南某基金公司相關人士表示。

不過，盡管收益猛降，仍有不少基金持續參與打新，甚至有中小型基金經理拋出“蚊子肉也吃”的觀點。業內分析，雖然中簽的股票不多，對基金凈值的貢獻不大，但從基金配置策略來看，無論是債券型基金還是偏股型基金，部分倉位參與打新而獲得基金總體的增強收益，無疑也成為波動市場下的獲取穩定回報的策略之一。另有基金經理指出，在中簽率持續下跌且收益不佳的趨勢下，參與打新的主體最后會歸于平衡，打新基金仍有可發揮空間。

打新基金謀劃轉型

值得注意的是，由于1月以來市場的大幅波動，不少打新基金的股票倉位較重，基金整體表現趨弱，甚至出現凈值大幅下跌的情況。而在收益率不斷下滑的情況下，不少打新基金面臨甚至者巨額贖回的局面，部分投資者開始對打新基金可能存在的風險開始提出質疑。

濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航(博客,微博)認為，當前打新基金在股市寬幅波動中面臨著尷尬局面，盡管策略中的“靈活配置”給予打新基金很大自由發揮空間，但實際上打新基金未來如何發展尚無法明確，無論轉型與否，仍然需要暫時考慮整體回避。

在業內人士看來，在中簽率不斷下降的情況下，打新基金的規模也會出現進一步縮水，如何應對資金巨額撤出后的清盤壓力，并讓大資金留存下來，成為不少打新基金面臨的共同問題。據悉，為了挽留機構資金的留存，不少打新基金的基金經理開始轉變思路，操作上將基金打新轉移到債券或者貨幣基金等固收產品的投資上。

另有公募人士提出，以“高配債券、低配打新”的方式來平衡基金整體的收益，同時根據市場行情變化配置相關權益類資產倉位，從而增厚打新基金總體收益，這類組合模式將可以令基金在債底基礎上提供一定比例的增強收益，從而提高打新整體的收益率。此外，部分規模速降的打新基金考慮徹底轉型，回歸靈活配置型基金定位來運作基金，但據業內反映，上述方式涉及基金重新募集、基金投資方向和策略的轉變，并需要修改相關費用，運作的難度較大。