12月28日，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），明確設(shè)定了險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的方式將不限于股東增資、普通股和發(fā)行次級(jí)債，將擴(kuò)展到優(yōu)先股、債務(wù)性資本工具、保單責(zé)任證券化產(chǎn)品、非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)。

事實(shí)上，為應(yīng)付明年 “償二代”對(duì)資本的約束，今年以來(lái)保險(xiǎn)公司主要通過(guò)兩條途徑補(bǔ)充資本。一是股東注資，二是發(fā)行資本補(bǔ)充債。從《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)的情況來(lái)看，目前通過(guò)股東直接注資的險(xiǎn)企共有48家，注資額1025億元；通過(guò)資本補(bǔ)充債補(bǔ)充資金流的險(xiǎn)企超過(guò)13家，共補(bǔ)充資本超800億元。

值得一提的是，今年以來(lái)資本補(bǔ)充額較大的幾家保險(xiǎn)公司，在二級(jí)市場(chǎng)上也動(dòng)作頻頻。統(tǒng)計(jì)顯示，4家頻繁舉牌的保險(xiǎn)公司，今年通過(guò)股東注資方式補(bǔ)充資本金520億元，補(bǔ)充額占今年所有險(xiǎn)企股東注資額的一半。

48家險(xiǎn)企獲股東增資

12月29日，保監(jiān)會(huì)召開(kāi)緊急險(xiǎn)資會(huì)議，這次會(huì)議正式宣告償二代在2016年正式實(shí)施，新的監(jiān)管指標(biāo)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波表示，在償二代下，部分公司將面臨償付能力降低的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，今年以來(lái)多家保險(xiǎn)公司均進(jìn)行了資本補(bǔ)充。《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)共有20家財(cái)險(xiǎn)公司、23家壽險(xiǎn)公司、2家保險(xiǎn)集團(tuán)、2家再保險(xiǎn)公司、1家保險(xiǎn)資管公司通過(guò)股東注資方式補(bǔ)充了資本金。

財(cái)險(xiǎn)公司股東注資額排名前五名的險(xiǎn)企分別為安邦財(cái)險(xiǎn)（180億元）、富德財(cái)險(xiǎn)（30億元）、天安財(cái)險(xiǎn)（30億元）、陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)（19億元）、鼎和財(cái)險(xiǎn)（10億元）與誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)（10億元）。

引人注意的是，今年以來(lái)增資額較大的安邦財(cái)險(xiǎn)與天安財(cái)險(xiǎn)，都推出了投資型財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)產(chǎn)品，該類(lèi)產(chǎn)品對(duì)資本補(bǔ)充的需求較高。此前某中型財(cái)險(xiǎn)公司相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，投資型財(cái)險(xiǎn)對(duì)資本金的消耗較大，該類(lèi)產(chǎn)品對(duì)資本“反蝕”能力強(qiáng)，如果資本補(bǔ)充不到位，會(huì)影響保險(xiǎn)公司償付能力。

壽險(xiǎn)公司中，股東注資額排名前五名的分別為安邦人壽（190億元）、陽(yáng)光人壽（92億元）、和諧健康（58億元）、渤海人壽（50億元）、百年人壽（43億元）。安邦人壽、陽(yáng)光人壽等9家公司在股東注資后，注冊(cè)資本實(shí)現(xiàn)翻番。

從各類(lèi)補(bǔ)充資本的效果來(lái)看，由于險(xiǎn)企市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張與資本金掛鉤，為了擴(kuò)大規(guī)模只能不斷增資，而補(bǔ)充資本金主要依賴(lài)于股東和發(fā)次級(jí)債，前者補(bǔ)充核心資本金，后者補(bǔ)充附屬資本金。但是股東增資給其自身經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的壓力，而次級(jí)債發(fā)行有額度限制，因而，擴(kuò)充資本補(bǔ)充渠道顯得尤為重要。

隨著此次《征求意見(jiàn)稿》的出臺(tái)，險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的方式將從股東增資、普通股和發(fā)行次級(jí)債，擴(kuò)展到優(yōu)先股、債務(wù)性資本工具、保單責(zé)任證券化產(chǎn)品、非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)。

當(dāng)然，在擴(kuò)大補(bǔ)充資本渠道的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)也設(shè)置了一些門(mén)檻。如根據(jù)證券監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定，優(yōu)先股不得超過(guò)公司普通股股份總數(shù)的50% ，優(yōu)先股募集金額不得超過(guò)發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%；險(xiǎn)企發(fā)行優(yōu)先股與凈資產(chǎn)掛鉤，如上一年末在10億元以上，還得有完整健全的3年滾動(dòng)資本規(guī)劃等。

舉牌專(zhuān)業(yè)戶(hù)增資量大

事實(shí)上，今年以來(lái)股東注資額較大的幾家保險(xiǎn)公司均為“舉牌專(zhuān)業(yè)戶(hù)”。統(tǒng)計(jì)顯示，安邦財(cái)險(xiǎn)、安邦人壽、和諧健康、陽(yáng)光人壽4家保險(xiǎn)公司的股東注資額合計(jì)為520億元，占今年保險(xiǎn)公司股東增資總額（1025億元）的一半，而這4家保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)上也動(dòng)作頻頻。

有代表性的是安邦保險(xiǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，安邦旗下的安邦財(cái)險(xiǎn)、安邦人壽、和諧健康分別增資190億元、180億元、58億元，也就是說(shuō)安邦系今年的增資額占所有險(xiǎn)企股東注資額的四成。同時(shí)，在12月10日，安邦保險(xiǎn)發(fā)行的資本補(bǔ)充債150億元獲得保監(jiān)會(huì)的通過(guò)。安邦保險(xiǎn)今年補(bǔ)充資本578億元。

而安邦保險(xiǎn)今年共舉牌了8家公司，舉牌產(chǎn)業(yè)橫跨房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物、電器設(shè)備等領(lǐng)域。

在地產(chǎn)領(lǐng)域分別舉牌了萬(wàn)科A、金地集團(tuán)、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、金融街等公司，其中萬(wàn)科A 11月以來(lái)最高漲幅達(dá)80.43%；在商貿(mào)零售行業(yè)舉牌了大商股份與歐亞集團(tuán)，其中大商股份4月份以來(lái)的股價(jià)最高漲幅達(dá)133%；醫(yī)藥生物行業(yè)舉牌了同仁堂；電器設(shè)備行業(yè)舉牌了金風(fēng)科技。

在增資額較大的保險(xiǎn)公司中，舉牌活躍的不止安邦一家。今年下半年以來(lái)，包括前海人壽、陽(yáng)光人壽等多家有股東注資的險(xiǎn)企，頻頻舉牌上市公司。

例如，前海人壽今年通過(guò)股東注資與資本補(bǔ)充債共補(bǔ)充“彈藥”68億元。在舉牌方面，年內(nèi)前海人壽分別舉牌了萬(wàn)科A、明星電力、合肥百貨、南寧百貨、中炬高新、南玻A、韶能股份等公司，橫跨地產(chǎn)、食品飲料、建材等行業(yè)。

再如陽(yáng)光人壽，今年分別舉牌了鳳竹紡織、京投銀泰、承德露露、中青旅等4家上市公司，其中鳳竹紡織7月份最高漲幅達(dá)113%。舉牌后，陽(yáng)光人壽分別位于承德露露與中青旅的第二大股東，位于京投銀泰的第三與風(fēng)竹紡織的第四大股東。

值得一提的是，保險(xiǎn)公司補(bǔ)充實(shí)際資本有股東注入、上市和再融資、盈利累積、發(fā)行債務(wù)性資本工具和保單責(zé)任證券化產(chǎn)品等方式。而資本補(bǔ)充債券是今年年初才新確立的新品種。記者注意到，資本補(bǔ)充債推出后，上半年幾乎無(wú)人問(wèn)津，6月份以來(lái)則有多家險(xiǎn)企通過(guò)這一方方式補(bǔ)充資本。目前中國(guó)平安、華夏保險(xiǎn)、前海人壽、泰康人壽、中荷人壽等13家保險(xiǎn)公司均獲準(zhǔn)發(fā)行該類(lèi)債券。（記者 蘇向杲）