未來十年銀行存款朝哪里流動

　　我國是高儲蓄率國家。多年來，高儲蓄率與高投資率相伴對我國經濟社會發展發揮了重要作用。現在，隨著人口結構與居民理財觀念的變化，我國居民家庭財富結構也在發生變化，其中最突出的是存款活期化趨勢非常明顯，這對商業銀行的經營有很大影響。未來十年，商業銀行的存款將會是什么狀態？這個問題關系到方方面面，值得關注。

　　——亞夫

　　■預計未來十年銀行存款將呈現以下發展趨勢：首先，預計儲蓄存款的基礎地位不會動搖；其次，預計儲蓄存款理財化趨勢將更加明顯；第三，預計未來十年商業銀行仍將以被動負債為主要方式。

　　■但是，應該看到的是，主動負債為主是我國商業銀行未來發展的趨勢和方向。值得一提的是，大額可轉讓存單（NCDs）作為被動負債向主動負債轉變的過渡性產品，有比較廣闊的市場前景。

　　■基于上述趨勢判斷，商業銀行應對建議如下：首先，積極參與NCDs的推出，搶占市場先機；其次，抓緊時機，積極主動積累主動型資產負債管理經驗；第三，銀行創新應重視固定利率產品和浮動利率產品的有機結合。

　　“哪個理財產品收益高？”“余額寶靠譜嗎？”類似的問題在今年以來不斷被人問起，可以看出商業銀行的巨額存款在蠢蠢欲動，隨時可能流走。2014年，全國金融機構各項存款余額同比增長9.1%，這是我國改革開放以來存款余額首次出現個位數增長。事實上，隨著大資管和互聯網金融的蓬勃發展，銀行存款活期化、理財化和脫媒化趨勢不斷強化，銀行業整體資金來源穩定性降低、近年來存款增速持續放緩。

　　對于商業銀行來講，存款的重要性近乎于血液于身體，沒有存款，貸款就成了無源之水，理財、結算等中間業務也沒有了著力點。為此，展望未來存款的發展變化態勢及影響，進一步探討商業銀行的應對舉措，是商業銀行當前面臨的重大課題。

　　未來十年我國銀行存款可能趨勢

　　1．預計儲蓄存款的基礎地位在未來十年不會動搖

　　按照存款的客戶類型來講,商業銀行的存款主要分為對公存款和儲蓄存款兩類。對公存款,即政府機關、企事業單位、部隊等對公單位將資金存入銀行形成的存款。而儲蓄存款是居民將個人資金存入銀行所形成的存款。對比這兩類存款,近年來個人客戶的儲蓄存款的重要性逐漸凸顯。

　　一是儲蓄存款在銀行存款中所占的份額在擴大,增速快。盡管對公存款單位客戶資金量大,尤其是對于銀行網點,通過重點對公客戶的拉動,對網點存款增長的影響很大,但儲蓄存款具有廣大的個人客戶基礎,單筆金額雖小,總量龐大。2010年至2013年儲蓄存款在存款總額中占比分別為:42.2%、42.5%、43.6%、42.9%；2010年至2013年儲蓄存款年增長率分別為:16.3%,13.3%和16.3%、12%。通過以上數據我們可以看出,在數量上,儲蓄存款在總存款占比接近存款總量一半；在增速上,儲蓄存款這幾年也一直保持兩位數以上的高速增長。

　　二是儲蓄存款付息成本相對較低。雖然我國當前存款利率還未實現真正的市場化,但對公客戶由于存款金額相對較高，談判能力話語權較大,可以通過選擇合理的存款產品，如同業存款、協定存款、通知存款等,從而能夠獲得較高的利息收入。而儲蓄存款通常單筆金額較低,在存款產品的選擇上局限性較強。因此從商業銀行的角度來看,儲蓄存款的利息成本更低。

　　三是儲蓄存款的穩定性更高。一方面個人客戶相對穩定,對存款銀行有一定的“黏性”。由于銀行間客戶服務同質化較為嚴重,加之個人客戶單個客戶資金量較小,不像對公客戶那樣受銀行關注,同業競爭相對較小,存款相對穩定。另一方面儲蓄存款中期限長的定期存款比重較大。因此儲蓄存款在客戶群體以及存款期限上,比對公存款穩定性更高。

　　四是個人客戶數量多，且隨著城鎮化、農民工市民化的推進，收入提高帶來的儲蓄存款增長空間大。并且，隨著城鎮化、農民工市民化進程的推進，預計儲蓄存款增長的空間很大。當前城鄉居民收入差距仍然很大。2012年，城鎮居民人均儲蓄存款48041元，而農村居民人均儲蓄存款僅8507元。

　　在我國全力推進城鎮化的進程中，每年約有2000萬農村居民向城市轉移，這將在推動居民收入得到較大幅度提高的同時，也將為儲蓄存款帶來更多空間。即使將來即使醫療、養老等保障體系健全了，但居民購房購車、“結婚”開支和子女“教育”需求仍需要通過儲蓄來實現。

　　2．預計儲蓄存款理財化趨勢將更加明顯

　　隨著居民財富的不斷積累以及投資理財意識的逐步加強,對資產保值增值的要求日益強烈,存款在個人金融資產中的占比將逐漸降低,投資理財類資產占比逐步增加。目前來看,儲蓄存款向各種投資理財產品進行轉化的趨勢已經形成。在居民金融資產中,盡管當前作為銀行個人客戶傳統資金留存方式的儲蓄存款仍無可爭議地排在客戶資產組合的最首要位置,占比仍高達60%以上，但近年來占比呈明顯下滑趨勢,1996年中國居民儲蓄存款占金融資產比重約為74.5%，2009年為65.4%，2010年為64%，儲蓄存款理財化的趨勢明顯。

　　一方面，從客戶結構來看，隨著客戶資產段的提升,越是資產較高的客戶,對投資理財、保值增值的需求越強,而在客戶投資品的選擇上,銀行理財產品是首選,是個人高端客戶投資的主要工具。個人高端客戶的投資選擇一定程度上也代表了個人客戶資產配置的發展方向。另一方面，從國際經驗來看，為規避利率管制而進行的創新也推動了理財等業務的發展。

　　從1960年代,美國商業銀行發行的大額可轉讓存單(CDs) 開始突破當時的利率管制,之后在1970年代,為規避Q條例對利率上限的限制,提高市場競爭力,商業銀行先后創新開展了貨幣市場共同基金、可轉讓支付賬戶等業務,將存款利率直接同金融證券市場利率掛鉤,致使大量存款轉換為具有更高收益的投資理財產品。我國從2004年國內第一款銀行理財產品發行開始,銀行理財業務從無到有,突飛猛進。根據Wind統計數據顯示,2006年國內商業銀行發行理財產品僅1354款,但到2013年理財產品發行數已增至56827款,8年增長了近41倍。

　　3．預計未來十年商業銀行仍將以被動負債為主要方式

　　一是從銀行負債的資金來源上看，被動負債的資金供應量高于主動性負債，而且資金成本也低于主動性負債。

　　（1）被動型負債的資金供應量較高

　　對于被動型負債，由于我國傳統的消費儲蓄觀念，我國居民將個人收入中的大部分存入銀行，這使得我國商業銀行有著大量的居民存款資金來源。另外，隨著我國近年來物價的不斷上漲，且現階段我國的社會保障體系還不夠健全，居民為了防范未來的不確定性而選擇將大部分的收入存入銀行以備不時之需。

　　對于主動性負債來說，我國的金融市場體系尚處在發展階段，市場不發達，相關法律法規也并不健全。雖然近年來，我國銀行間市場有了一定的發展與進步，但仍處于較初級的階段。我國商業銀行，特別是中小銀行，缺乏相應的金融工具來進行主動負債業務的管理。在一定程度上制約了銀行從同業拆借、銀行間債券等市場上能夠獲得的非存款負債的數量。

　　（2）被動型負債的資金成本較低

　　一方面，由于我國利率并非完全市場化，商業銀行完全無法根據自身的資金狀況調整存款利率，這就導致了存款負債和非存款負債在資金成本上有著嚴重的偏離。就目前而言，對我國商業銀行來說，存款是最廉價的資金來源。另一方面，主動負債的管理成本較高。與主動負債的債權人相比，單個存款人的存款量較小，缺乏對銀行進行監督和約束的激勵機制。而主動性負債債權人貸給銀行的資金量較大，對銀行的資金情況和運營狀況的調查和監督也更有能力。因此，從成本方面來說，目前階段，我國商業銀行缺乏通過主動負債籌措的資金激勵。所以，無論是從資金量還是從借款成本上來說，對目前我國的商業銀行來說，通過被動性負債籌集資金比通過主動性負債籌集資金更具有優勢。

　　二是從政府的管制上看，政府對于銀行體系和銀行間資本市場的監管限制了我國商業銀行通過主動性負債籌措資金的數量。

　　（1）我國對于銀行業的監管較為嚴格

　　根據《巴塞爾協議》，2012 年6 月8 日，銀監會發布的《商業銀行資本管理辦法（試行）》，其中對于我國商業銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率要求分別為5%、6%、8%。為了保持或提高其核心資本比例，銀行不得不限制債務資本的比例。因此，這一監管指標的要求在一定程度上限制了我國商業銀行的非存款負債。且在業務規章、資金來源等方面，監管層出于防范風險的考慮，也都對銀行業采取了不同程度的監管。可以說，政府對于銀行業的監管束縛了其進行主動負債的腳步。

　　（2）我國對銀行間資本市場的發展保持審慎態度，監管能力也有待進一步提高

　　雖然近年來，我國銀行間資本市場有了一定的進步與發展，但距既能提高市場效率，又能達到監管目的的監管目標仍有一定的距離。因此，目前監管制度在一定程度上并不適應銀行積極發展主動負債的需要。

　　三是從銀行的負債業務管理上看，商業銀行積極采取措施獲取存款資源，但對于主動負債的管理則相對欠缺。

　　（1）存款是商業銀行資金的主要來源，也是銀行的主要利潤來源，銀行具有較強的動機去爭取存款資源，各家銀行的管理層根據自身情況設立的攬儲指標也成為評判各級銀行管理層管理水平的一項重要指標。同時，相比于主動負債，存款的管理水平要求低于主動負債，其管理成本也相對較低。

　　（2）不同于銀行在存款市場上較為激進的態度，我國商業銀行對于主動負債的管理則相對缺乏，出現這一現象的原因：一是主動負債的資金成本相對高，缺乏相關的激勵促使各家銀行積極加入銀行間市場；二是主動負債的管理成本相對較高，其管理所使用的金融手段也相對復雜，這無疑增加了管理成本；三是目前我國的商業銀行在主動負債的管理能力、管理經驗和管理人才上都相對匱乏。從以上的分析可以看出，非存款負債的借款成本高、借款供應量小、政府監管和借款動機較低是我國主動性負債缺乏的主要因素。

　　但是，應該看到的是，主動負債為主是我國商業銀行未來發展的趨勢和方向。因為，主動負債有利于商業銀行自身的發展。

　　其一，主動性負債能夠降低商業銀行的風險。現階段，我國商業銀行存在高比例的存款負債，單一的負債資金來源，不僅在資金結構上、也在期限結構上增加了銀行的經營風險。而主動負債能夠提高銀行負債管理的自主性和靈活性，從而提高了銀行的管理水平和風險控制能力，使銀行的經營更具穩定性。

　　其二，主動型負債能夠擴大商業銀行的收益。當銀行流動性不足時，若不采取主動負債方式籌集資金，銀行只能通過資產變現來滿足現實中的流動性需求，從而降低了銀行的盈利能力。而通過主動負債方式籌集所需資金，則能夠保留銀行資產的長期盈利性，減少銀行資產變現的損失。

　　歐美國家已經實現主動負債為主的負債模式，但在我國，實現的時間可能要在10年以后，也就是小康實現以后，這要看國民儲蓄率的變化、國民財富積累情況、社會保障系統建設情況，以及儲蓄投資化的發展情況。

　　值得一提的是，大額可轉讓存單（NCDs）作為被動負債向主動負債轉變的過渡性產品，有比較廣闊的市場前景。美國、日本和韓國國際經驗表明，NCDs是從被動接收存款向主動負債轉變的比較成功的過渡性產品。工行及中行等幾家銀行在1986、1987年時曾發行過大額存單（CDs），但由于全國缺乏統一的管理辦法等原因，市場曾一度出現混亂，也沒有建立統一的二級流通交易市場。而且由于大額存單業務出現了一系列如超過央行審批額度發行、盜開和偽造銀行存單等問題，中央銀行于1997年暫停了相關發行申請。

　　近幾年，工行和中行在海外市場成功發行了一系列可轉讓定期存單，具備了一定的發行和管理經驗，并且建立NCDs二級交易市場的技術條件也逐步成熟。這些都為大額存單的成功推出提供了條件。基于此，我國在今年6月推出面向個人和企業的大額存單產品，并發布了《大額存單管理暫行辦法》，自2015年6月2日起施行。

　　首批發行機構包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等9家銀行，均為市場利率定價自律機制核心成員。從各家銀行的發行情況看，各期限大額存單的利率水平均在基準利率基礎上上浮40%，產品期限暫為1個月、3個月、6個月、9個月、1年期5個品種。從起點金額看，面向企業的大額存單起點金額為1000萬元，以100萬元遞增；面向個人的大額存單起點金額為30萬元，以1萬元遞增，購買當日起計息。

　　未來存款發展趨勢對商業銀行的影響

　　1．未來十年儲蓄存款的基礎地位以及儲蓄存款理財化的趨勢決定了存款理財化的趨勢。存款理財化對商業銀行的影響主要是以下幾個方面：

　　第一，對銀行資產負債結構帶來直接影響。銀行理財產品不斷增加，在對儲蓄存款產生分流、導致儲蓄存款搬家的同時，使商業銀行部分負債表外化；商業銀行大量代銷融資性信托理財產品，委托貸款大量增加，又使得商業銀行部分資產表外化，形成貸款替代。因此，存款理財化將導致商業銀行表內業務收縮，表外業務相應擴張，這對商業銀行流動性管理提出了嚴峻挑戰和更高要求。

　　第二，銀行理財產品對儲蓄存款增長的穩定性帶來較大影響。一方面，理財產品成為商業銀行“沖時點”的工具。將資金募集期和到期日設計為臨近季末或月末,根據需要主動調節關鍵時點的負債水平,致使產品集中在月末和季末集中到期贖回，放大關鍵時點的存款規模。另一方面，理財產品導致存款在金融機構間搬家。銀行理財產品是銀行競爭儲蓄存款的有力工具，通過理財業務的差異化競爭,銀行對客戶的競爭將會愈演愈烈，存款在金融機構間的搬家也更加動蕩。

　　第三，加劇了銀行業的市場競爭，對商業銀行貸款收益水平帶來挑戰。存款理財化可以看作利率市場化進程中的先行軍，隨著利率市場化進程的推進,銀行業存貸款利差的縮小是必然趨勢。

　　對比各時期美國銀行業的收入結構，從1980年代后期開始到1990年代末期，美國商業銀行凈利息收入占比從75%下降到60%，相同時期的非利息收入也發展迅速，達到40%以上，較國內上市銀行的非利息收入高出25個百分點，美國銀行業整體收入水平就在非利息收入的巨大支撐下得到極大的提升。

　　不難看出在這種情況下，商業銀行貸款業務空間必定受到了其他替代融資方式的擠兌，其業務競爭日趨激烈。在激烈競爭的背景下，商業銀行在激烈的競爭中必然會拋棄死守傳統業務的戰術，而轉向新領域，發展非利息收入的相關業務，如投資銀行業務或其他金融領域，這樣才能順應當前經濟局勢而在全球化競爭的趨勢下凸顯出比較優勢。

　　2．被動負債模式短期內不會改變給商業銀行提供了應對主動負債模式到來的時間和空間

　　如前所述，主動負債為主要融資模式是我國商業銀行未來發展的趨勢和方向。而主動負債模式和被動負債模式對商業銀行的要求是不同的，所面臨的風險也是不一樣的。如主動負債模式下，需要精確計算出各項業務、各個產品的資金成本和收益，這樣才能確定對各項業務、各項產品的合理定價底線和可浮動范圍，為提高銀行業務的議價能力提供經營依據。從風險角度看，相對被動負債模式，大多主動負債產品對利率具有充分的彈性，負債的利率敏感性若與資產的敏感性不相匹配，銀行就承擔了利率結構風險。

　　因此，雖然商業銀行被動吸收存款的經營現狀一時不會改變，但商業銀行要有緊迫感，要通過尋求對被動負債進行主動管理的多種經營模式為將來的主動負債模式摸索經驗教訓。

　　首先，我國銀行目前可以嘗試開發多樣化的主動負債產品。將客戶的收益需求和流動性需求有機結合，開發類似美國NOW賬戶（NOW 賬戶，是 Negotiable Order of Withdrawal Account 的簡稱，中文譯作可轉讓支付命令賬戶，是一種計息的新型支票賬戶（活期存款賬戶）。NOW 賬戶只對居民和非營利機構開放，在該賬戶下，存戶轉賬或支付不使用支票而代之以支付命令書。該支付命令書與支票在實質上無異，能用來直接取現或對第三者支付，經過背書后還可轉讓。銀行對 NOW 賬戶按其平均余額支付利息。普通 NOW 賬戶只能得到 5.25% 或 5% 這一較低的利率。但即使是這一種較低的利率支付，也表明美國的商業銀行已巧妙地逃避了 1933 年銀行法“ Q 字條例”對活期存款禁止支利息的規定）、可轉讓存單、電話自動轉賬、貨幣市場賬戶等多種存款產品，并發展資產證券化，回購協議等新型負債產品，在提升客戶服務品質的同時，優化負債結構、降低銀行的籌資成本、并分散依靠單一利率定價的存款產品吸收資金給銀行帶來的經營風險。

　　其次，我國銀行目前可以通過確定的銀行資金收益率考察不同客戶對銀行的綜合貢獻度，根據貢獻度的不同，靈活調整每種存款產品的利率水平向客戶報價，達到銀行對客戶主動議價，提高負債經營的技術含量。

　　第三，“內外兼修”，通過完善銀行內部資金轉移價格體系，搭建銀行內部資金市場，利用資金供求的市場信號引導資金的合理流動，為銀行負債的合理定價提供內部支持。

　　第四，逐步探索運用缺口理論分析資產負債的規模和期限結構的不匹配問題，尋求有效的方法填平缺口防范利率風險。在合理預測利率走勢的前提下，利用金融產品期貨、期權合約以及利率掉期等金融衍生工具，努力規避利率風險，完善銀行的利率定價機制，為通過上述“中國式”主動負債管理來降低籌資成本提供有力的保障。

　　3．大額可轉讓存單的推出對商業銀行的影響是多方面的，但總體看機遇大于挑戰

　　第一，將對銀行業格局產生一定影響。存款是目前決定和影響銀行實力的重要資源和標志，也是銀行規模擴張的重要基礎。但在理財、CD等新型工具以及互聯網金融的沖擊下，銀行的發展路徑將發生變化。未來銀行對規模的重視程度趨于減弱，轉而追求結構優化和平穩增長。對傳統存款市場競爭格局的影響也將帶來銀行格局的變化，在新產品領域有優勢的銀行將在未來競爭中處于有利地位。

　　第二，將對普通存款形成分流。CDs重啟之后，由于其收益率和流動性優勢，1年期內普通企業和個人定期存款將有一定比例流向CDs。參照美國經驗及中國金融機構存款結構，這一比例大約在20%，即CDs對定期存款的分流作用約為20%。CDs重啟對定期存款的影響最為直接，替代作用也較大。

　　第三，NCDs可能會明顯提升銀行融資成本。根據美國經驗，CDs利率僅略低于拆借利率10bps左右，遠高于管制的存款利率。在美國利率市場化過程中從1973年到1982年，CDs占比由16%提升到25%，同期CDs利率大幅上升，這兩方面因素平均每年增加了銀行整體成本大約有10bps，累積增加約90bps。我國的NCDs的利率預計采取SHIBOR+點差來定價。根據美國經驗以及銀行目前各業務的利率，預計NCDs利率將略低于SHIBOR，低于銀行理財產品和同業存款利率，高于同期的存款利率，可能在一定程度上提高銀行的負債成本和壓縮凈利差，對銀行的盈利性提出了一定的挑戰。

　　第四，同業CD尤其是對企業和個人的CDs，將對商業銀行主動負債管理、流動性管理產生較大影響。大額可轉讓存單是負債端變革的延續，在一定程度上可以理解為存款證券化，將導致銀行成本從“存款化”向“資金化”轉移，大幅提升負債端管理的效率，從而影響資產端的利率期限結構，提升利率波動性。因此，NCDs作為主動型負債工具，在銀行資產負債和流動性管理方面發揮重要作用。2013年6月份的“錢荒”凸顯了銀行的流動性管理水平仍待提高，在大額可轉讓存單推出之后，銀行在資金壓力較大時，可以通過主動發行NCDs來籌集資金，也可以在預計到利率有上行風險時提前發行，從而降低資金成本、提高資金使用效率。

　　針對上述NCDs的推出可能產生的影響，商業銀行應采取措施，搶占先機。

　　第一，高度重視、積極參與。盡管CDs工具將會導致存款的分流，短期會產生一些不利影響，但必須高度重視、主動適應，否則就會失去客戶和市場。針對大量存款正在尋找非銀行渠道投資以獲得較高收益的現實，積極參與CDs可以起到穩定存款的作用，通過主動提供相關產品，避免存款過度流失，同時降低銀行負債的波動性。不僅要重視CDs的融資功能，還應高度重視并運用其可轉讓的特征。

　　第二，加快向主動型資產負債管理過渡。新時期商業銀行的資產負債結構將發生較大變化，CD可望成為靈活調整資產負債管理的手段之一，不應簡單理解為融資手段。商業銀行可以抓住新變革的機遇，調整資產負債管理模式，變被動為主動，將CD作為融資和調整流動性的重要手段，從資金融入和融出兩方面綜合考量，盤活資金存量，提高資金使用效率。比如，在預計利率后續上升時提前增大CDs發行規模，在預計利率后續下降時縮減CDs發行規模等。

　　第三，加強成本管理和業務創新。美日利率市場化經驗來看，隨著金融脫媒和多層次的金融市場形成，銀行獲取零售業務負債能力大幅度降低，“便宜的錢”難覓是趨勢。存款利率由于引入CDs而上浮，全部存款的平均成本將趨于上升。未來銀行創新應重視固定利率產品和浮動利率產品的有機結合，加大與SHIBOR掛鉤的浮動利率創新的力度，達到既能保持競爭力，又能適度減少資金成本大幅度波動的風險。