養(yǎng)老金入市第一位是防控風(fēng)險(xiǎn)

養(yǎng)老金入市第一位是防控風(fēng)險(xiǎn)

□余豐慧

人力資源社會(huì)保障部和財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門起草了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》稿（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），并公開向社會(huì)征求意見

《征求意見稿》第三十三條規(guī)定：養(yǎng)老基金投資范圍包括上市流通的證券投資基金、股票、股權(quán)、股指期貨、國(guó)債期貨。這是中國(guó)從上個(gè)世紀(jì)90年代建立養(yǎng)老金體系以來，首次從最高層面的制度性規(guī)定中明確養(yǎng)老基金可以投資于資本市場(chǎng)，包括股市以及相關(guān)金融產(chǎn)品。

這是中國(guó)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)邁出的一大步。這一步拓寬了養(yǎng)老基金的投資范圍，為保值增值提供了空間。不過，這也是“雙刃劍”，加大了養(yǎng)老基金投資的風(fēng)險(xiǎn)。

《征求意見稿》第三十三條明確規(guī)定：養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。也就是說，如果投資股市，只能投資中國(guó)A股，連香港H股都不能投。而近日，市場(chǎng)暴跌再次證明了A股是一個(gè)什么樣的市場(chǎng)。因此，筆者建議，最好將香港H股也納入養(yǎng)老基金投資范圍。

有專家測(cè)算，按照目前全國(guó)養(yǎng)老基金結(jié)余3.5萬億元，留出備付金以后將有2萬億元委托機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營(yíng)，那么，大約6000億元可以投資股市——這個(gè)比例依然偏高。美國(guó)在金融危機(jī)過后就把養(yǎng)老金投資股市的比例降到了30%。

《征求意見稿》第二十八條規(guī)定：投資管理機(jī)構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)重大投資損失。第四十三條規(guī)定：受托機(jī)構(gòu)按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，余額達(dá)到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時(shí)可不再提取，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。這種采取從管理費(fèi)和凈收益中提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失的安排，適用于一般性投資業(yè)務(wù)和項(xiàng)目，是否適應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大的股市尚需論證。像中國(guó)A股的過山車行情，依靠風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金需防杯水車薪。

不妨考慮采取廣東省委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老基金的做法。委托給投資機(jī)構(gòu)投資的，給養(yǎng)老基金確定一個(gè)固定的年收益，必須剛性支付。具體投資機(jī)構(gòu)投資到哪里，是股市還是其他渠道，完全由類似全國(guó)社保基金理事會(huì)這樣的投資機(jī)構(gòu)自行決定。

中國(guó)資本市場(chǎng)正在啟動(dòng)改革，IPO注冊(cè)制將很快落地。可以預(yù)見，未來許多在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司包括百度、阿里、騰訊等都將回歸A股市場(chǎng)。投資參股機(jī)會(huì)非常之多，希望社保基金緊緊抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。