基金看后市：大幅調(diào)整不改長(zhǎng)牛邏輯

　　工銀瑞信基金：大幅調(diào)整不改長(zhǎng)牛邏輯

　　長(zhǎng)期來(lái)看，支持A股牛市的邏輯并未發(fā)生改變，放緩過(guò)快上漲節(jié)奏有利于A股長(zhǎng)牛。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，財(cái)政政策和貨幣政策不斷為經(jīng)濟(jì)托底，二季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)反彈；改革紅利逐步釋放，是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的重要引擎；貨幣政策仍有放松空間，資金面寬松終將引導(dǎo)資金價(jià)格下降，有利于A股長(zhǎng)期向好。短期調(diào)整有利于形成慢牛格局，仍看好風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)更高的藍(lán)籌股，以及有改革紅利支撐的相應(yīng)板塊表現(xiàn)。

　　南方基金：關(guān)注漲幅落后業(yè)績(jī)較好藍(lán)籌股

　　A股賺錢(qián)效應(yīng)吸引各路資金蜂擁入市，整個(gè)4月上證指數(shù)漲幅達(dá)18.51%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲22.38%，加上3月的漲幅，上證指數(shù)兩個(gè)月漲逾34%。此外，很多個(gè)股漲幅巨大，也累積大量獲利盤(pán)，因此，5月市場(chǎng)獲利回吐壓力較大。四月底，監(jiān)管層開(kāi)始多次提示風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)加大新股發(fā)行密度、嚴(yán)格檢查加杠桿工具等措施調(diào)控市場(chǎng)預(yù)期，反映出管理層希望股市能穩(wěn)步上漲、避免大起大落的監(jiān)管思路。進(jìn)入5月，市場(chǎng)波動(dòng)可能進(jìn)一步加劇，建議關(guān)注漲幅落后、業(yè)績(jī)較好的藍(lán)籌股板塊，如房地產(chǎn)基建相關(guān)板塊、大消費(fèi)板塊（包括食品飲料、醫(yī)療、汽車(chē)等）、股份制銀行等。從中期來(lái)看，牛市格局總體仍將延續(xù)，主題投資板塊，如京津冀概念、“一帶一路”等仍值得關(guān)注。

　　農(nóng)銀匯理基金：關(guān)注需求供給擴(kuò)張的新興行業(yè)

　　主板與創(chuàng)業(yè)板公司一季報(bào)陸續(xù)公布，盡管一季度業(yè)績(jī)下滑均比較明顯，但對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)而言，未來(lái)改善和好轉(zhuǎn)可能性在加大。近兩期財(cái)報(bào)，大宗品價(jià)格下降影響較大，但先導(dǎo)性的可選品盈利增速已略有改善，中游改善最晚在三季度可以看到。且主板現(xiàn)金流是近四年以來(lái)最好情況，也為未來(lái)1年至2年主板行業(yè)的公司轉(zhuǎn)型提供“彈藥”。對(duì)創(chuàng)業(yè)板而言，2012年以來(lái)杠桿率持續(xù)上升約30%多，中周期上新興行業(yè)杠桿仍有擴(kuò)張空間。從過(guò)去幾年歷史來(lái)看，主板和經(jīng)濟(jì)逐漸穩(wěn)定情況下，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)會(huì)逐漸出現(xiàn)改善。

　　在傳統(tǒng)行業(yè)中，銀行和資源類(lèi)行業(yè)相對(duì)估值最低。因此，仍有進(jìn)一步提升空間，建議投資者關(guān)注銀行、化工、煤炭、有色這四個(gè)子行業(yè)。在新興產(chǎn)業(yè)中，建議關(guān)注那些需求和供給同時(shí)擴(kuò)張的行業(yè)，如醫(yī)療服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、新能源汽車(chē)、環(huán)保。