展望今年的公募基金行業(yè)，“奔私”很可能依然成為標(biāo)簽之一，而“事業(yè)部制”則成為眾多公募基金公司挽留基金經(jīng)理的共同選擇。但實(shí)際上，多位公募大佬都認(rèn)為，事業(yè)部制并不是公募基金擺脫目前行業(yè)困局的必然選擇，事業(yè)部制的順利推行需要諸多前提條件，而這些條件很多基金公司并不具備。另一方面，與私募基金相比，公募基金的平臺(tái)依然具有無可比擬的優(yōu)勢(shì)。或許，在公募基金行業(yè)發(fā)生了深刻變革之后，公募奔私的現(xiàn)象才會(huì)有所改變。

盡量將基金經(jīng)理留到熊市

如果說2014年初前海開源基金在行業(yè)內(nèi)首推的事業(yè)部制令業(yè)界眼前一亮，那么一年之后“事業(yè)部”已經(jīng)不再是公募基金行業(yè)的新生事物，它正成為一種行業(yè)現(xiàn)象蔓延開來，在牛市預(yù)期日益明顯、公募基金經(jīng)理不斷奔私的當(dāng)下，成為眾多公募基金公司留住人才的重要舉措。

“現(xiàn)在我們首先要做的，就是先把基金經(jīng)理穩(wěn)住。近期市場(chǎng)風(fēng)格又有所轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)預(yù)期稍稍變化，有助于穩(wěn)住基金經(jīng)理。”深圳一家中型基金公司的投資總監(jiān)表示。通常牛市預(yù)期較強(qiáng)時(shí)，是基金經(jīng)理跳槽的高峰。海通證券的統(tǒng)計(jì)顯示，從2000年到2014年，累計(jì)離職人數(shù)占比約45%。基金經(jīng)理離職與市場(chǎng)走勢(shì)有一定的相關(guān)性，但是比較滯后，即在牛市時(shí)基金經(jīng)理離職率較高，在熊市時(shí)離職率較低。

“其實(shí)很多公司都不太適合推行事業(yè)部制，近期很多公司有這方面的動(dòng)作，但是如果股權(quán)和治理結(jié)構(gòu)都不能改變，推出事業(yè)部制更多的是為了應(yīng)對(duì)愈演愈烈的基金經(jīng)理離職潮。讓基金經(jīng)理暫時(shí)別走，先耗一耗，耗到熊市也就老實(shí)了。”深圳一家小型基金公司總經(jīng)理私下表示。

對(duì)于那些心生雙翅的基金經(jīng)理實(shí)施“緩兵之計(jì)”并非全無道理。幾乎每一位接受采訪的公募基金人士都承認(rèn)，風(fēng)格輪回是股市的重要特征。鵬華基金總裁助理冀洪濤就表示，“市場(chǎng)是周期性的。如去年12月份小盤股跌得比較慘，但如果以3年為周期來看，滬深300和創(chuàng)業(yè)板就比較平衡，雖然滬深300那一個(gè)月漲了很多。市場(chǎng)就是這樣，春夏秋冬四季輪回。”

海通證券的研報(bào)也顯示，比較離職、現(xiàn)任基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)分布，對(duì)于股混型基金來說，離職基金經(jīng)理里業(yè)績(jī)落在后40%的占比更高，而現(xiàn)任基金經(jīng)理業(yè)績(jī)排名前40%的占比更高，恰好與離職基金經(jīng)理的分布相反。這說明離職的基金經(jīng)理并不一定就是能力最強(qiáng)的基金經(jīng)理。

“注水”的事業(yè)部制

盡管已經(jīng)有多家基金公司推出了事業(yè)部制，但是基金業(yè)內(nèi)對(duì)于事業(yè)部制一直存有爭(zhēng)議，按照現(xiàn)有的基金公司架構(gòu)，能真正推行事業(yè)部制的并不多。

前海開源基金可能算是推行事業(yè)部制的基金公司的代表，這家成立不久的基金公司依靠事業(yè)部制的吸引力，將此前多位離開公募行業(yè)的精英收歸旗下。前海開源的事業(yè)部制模式是，基金經(jīng)理帶領(lǐng)一個(gè)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)的收入與團(tuán)隊(duì)規(guī)模成正相關(guān)。舉例而言，若管理規(guī)模有100億元，其中給公司帶來的管理凈收入1億元，那么團(tuán)隊(duì)及市場(chǎng)部能拿30%，即3000萬元。至于團(tuán)隊(duì)與市場(chǎng)部的分成，要具體看雙方的貢獻(xiàn)度，具體到團(tuán)隊(duì)員工的分成則由基金經(jīng)理分配。

但是對(duì)于多數(shù)成立有一段時(shí)間的基金公司而言，如果股東和董事會(huì)的授權(quán)有限，高分成很可能成為一張空頭支票。深圳一位公募基金投資總監(jiān)表示，現(xiàn)有的很多事業(yè)部制模式都是在原有的分成比例沒有增加的前提下推出的，并且分成的條件也不一樣。一些公司把寫字樓的租金都分?jǐn)偟绞聵I(yè)部成本中去，這使得這一模式并不能吸引基金經(jīng)理。“如果最終兌現(xiàn)不了，對(duì)于人才將是更大的傷害。”上述投資總監(jiān)表示。

另一方面，事業(yè)部制是一個(gè)沒有壁壘的制度，單純模仿私募的制度并不是一件難事，但對(duì)于基金經(jīng)理而言同樣缺乏歸屬感。近年來公募業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)異的基金公司有一個(gè)共同特點(diǎn)，那便是公司開明開放的投研氛圍、融洽的環(huán)境不僅令基金經(jīng)理身心舒暢，對(duì)于業(yè)績(jī)的提高也大有幫助，而事業(yè)部制的推出有可能在各個(gè)事業(yè)部之間樹立更高的屏障。因此，深圳一家近年來發(fā)展快速的公募基金公司明確表示不會(huì)推出事業(yè)部制。

深層次變革正在醞釀

“事業(yè)部制是不是適合每一家公司其實(shí)是個(gè)偽命題，因?yàn)槊考夜镜氖聵I(yè)部制都不一樣，但公募行業(yè)的變革是一定會(huì)發(fā)生的。”深圳一位公募基金投資總監(jiān)表示。

“如果公募平臺(tái)能夠把機(jī)制問題也解決了的話，有什么道理比私募做得差呢？”創(chuàng)金合信總經(jīng)理蘇彥祝表示。蘇彥祝對(duì)于未來公募基金行業(yè)的發(fā)展仍然充滿了信心，“首先，公募自身的造血能力還是比私募要強(qiáng)，公募有自身的培養(yǎng)平臺(tái)，每年有大量的畢業(yè)生，并不斷地招聘和培養(yǎng)；二是公募自己也要變。我覺得只有在股權(quán)結(jié)構(gòu)上做出適當(dāng)變動(dòng)的才有資格說變。”創(chuàng)金合信作為業(yè)內(nèi)首家成立時(shí)就推出員工持股的公司，近期也表示將推出事業(yè)部制。

蘇彥祝認(rèn)為，員工持股是比事業(yè)部制更加科學(xué)的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，結(jié)合員工持股的事業(yè)部制則可以更加有效地調(diào)動(dòng)員工積極性。未來創(chuàng)金合信很可能采取這樣的一種機(jī)制，讓基金經(jīng)理在股權(quán)和事業(yè)部制之間自由選擇，實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益與公司利益的平衡。

公募基金與私募基金相比優(yōu)勢(shì)依然存在，依靠公募基金強(qiáng)大的平臺(tái)，依靠分工協(xié)作可以做出很多私募基金不能做的事情。鵬華基金總裁助理冀洪濤表示，最好的投研模式是無邊界的，最好的制度是相對(duì)模糊的。“用事情來聯(lián)接人”，是鵬華基金最新的變化之一，通過投研等幾個(gè)部門聯(lián)合協(xié)作機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，很多鵬華的員工自愿參與機(jī)構(gòu)投資的討論和工作，盡管短期內(nèi)沒有任何特別的報(bào)酬，但他們會(huì)覺得在這個(gè)平臺(tái)上的交流能夠讓自己提高。

“公募行業(yè)更徹底的改變一定會(huì)發(fā)生，公募基金一定能夠?yàn)榛鸾?jīng)理帶來私募基金不能夠帶來的收獲。”深圳一位從業(yè)10年的公募基金經(jīng)理表示。