編者按：在2009年申請被證監(jiān)會否決后，華西能源工業(yè)股份有限公司將二度闖關資本市場。據(jù)報道，改制后的華西能源拋棄兩大國有股東，預測發(fā)行價為30元/股。以此計算，賴紅梅所持股份的賬面財富將達5.85億元，董事長黎仁超的身家也在14億元左右。但經查，華西能源注冊資本3000萬元，其中黎仁超出資1650萬元，賴紅梅出資1350萬元。而黎仁超的1650萬元，系向賴紅梅及丈夫劉長剛借款。另外，華西能源的上市前景也并不被業(yè)內看好。

    華西能源二度闖關資本市場 擬募資6.45億元

    在2009年首發(fā)申請被證監(jiān)會否決后，位于四川自貢的華西能源工業(yè)股份有限公司將二度闖關資本市場，公司本次擬發(fā)4000萬股，募集6.45億元。證監(jiān)會主板發(fā)審委定于7月29日審核其首發(fā)申請。

    招股說明書顯示，華西能源主要產品包括煤粉鍋爐和特種鍋爐，本次擬發(fā)行不超過4200萬股，發(fā)行后總股本不超過1.67億元，擬于深交所上市。公司本次募集資金擬投入技術營銷中心與特種鍋爐研制基地建設、垃圾爐排研發(fā)制造基地建設兩個項目，擬投入資金6.45億元。

     改制迷霧致華西能源沖板失利

    據(jù)公司招股說明書披露，四川東方鍋爐集團公司東方鍋爐實業(yè)公司在改制之前與上市公司東方鍋爐是兄弟關系，同受東方鍋爐廠控制，華西能源的實際管理人黎仁超及多個公司高管均來自東方鍋爐。但實業(yè)公司是集體企業(yè)，而東方鍋爐是國有企業(yè)，且東方鍋爐持有實業(yè)公司41%股權。

    2004年5月18日，黎仁超和賴紅梅共同出資成立東方工業(yè)，注冊資本3000萬元，以承接實業(yè)公司資產、債務和員工。東方鍋爐財報及實業(yè)公司原始財務記錄表明，截至2003年8月31日，實業(yè)公司的賬面凈資產為-863萬元。但經過改制時的審計，實業(yè)公司的凈資產變?yōu)?7321萬元。

    有人質疑，依據(jù)鍋爐行業(yè)當時的現(xiàn)狀，實業(yè)公司2002年、2003年也應握有巨額合同，而這些合同可能給企業(yè)帶來上億元的利潤。但實業(yè)公司在2003年改制時極有可能“采取隱瞞收入、虛增費用，人為制造巨額的虧損并導致資不抵債”。

    兩國有股東退場 華西能源再沖刺IPO

    記者細研該公司最新預披露文件發(fā)現(xiàn)，前度失利引發(fā)了公司部分股東退出，其中中鐵二局和西藏金信將所持國有股悉數(shù)掛牌出售。另外，公司還借機對部分管理層實行了股權激勵。

    2010年6年17日，中鐵二局集團將其持有華西能源220萬股股權委托天津產權交易中心掛牌出售，掛牌價格為3080.9萬元。最終由自然人張忠民以14元/股的價格受讓。無獨有偶，另一國資背景股東西藏金信于2010年7月14日將其持有華西能源682萬股股權委托西南聯(lián)交所掛牌出售，掛牌價格為8957.67萬元。2010年8月16日，西藏金信與西鼎投資簽訂了《股權交易合同》。最終由西鼎投資以13.13元/股的價格受讓。

    董事長夫婦身家20億

    2007年9月7日，賴紅梅分別與中聯(lián)資本管理有限公司等11位受讓方簽署股權轉讓協(xié)議，共計轉讓公司25.49%的股權，交易金額共計22944.59萬元。這意味著，通過本次股權轉讓，賴紅梅不僅全部收回了投資成本，還大賺近1.85億元。然而造富故事還遠沒有結束，如果華西能源成功闖關中小板，上市之后，賴紅梅所持股份將大幅增值。

    資料顯示，華西能源去年每股收益為0.75元，以中小板40倍的平均市盈率計算，華西能源的預測發(fā)行價為30元/股。以此計算，賴紅梅所持股份的賬面財富將達5.85億元，董事長黎仁超的身家也在14億元左右。

    黎仁超、賴紅梅均為華西能源原始股東，2004年4月，以現(xiàn)金出資共同設立自貢東方鍋爐工業(yè)集團，即華西能源前身，注冊資本3000萬元，其中黎仁超出資1650萬元，賴紅梅出資1350萬元。而大股東黎仁超出資1650萬元，系向賴紅梅及丈夫劉長剛借款。

    華西能源財務數(shù)據(jù)顯示，2008年—2010年，華西能源流動負債占總負債的比例高達98.78%、89.28%和90.70%，公司面臨一定的短期償債風險。“資產負債率較高，流動資產、速動比率較低，主要與預收款項較大有關。”華西能源在招股書中表示。

    數(shù)據(jù)顯示，2008年—2010年，公司的應收賬款分別為4.5億元、4.84億元和6.8億元。而公司的營業(yè)收入分別為13.28億元、13.36億元和15.48億元。隨著公司客戶數(shù)量的增加和應收賬款總額的增大，存在應收賬款發(fā)生呆壞賬的風險。

    IPO上市面臨三大拷問

    中國機械工業(yè)聯(lián)合會一位專家稱，煤粉鍋爐本身技術含量很低，目前在國內已經基本沒有技術門檻。“煤粉鍋爐已是幾十年前的技術了，從上世紀80年代開始，全國已基本改成燒煤粉的鍋爐了，”該專家說，“所以對于目前已進入燃氣發(fā)電時代的大中型城市來說，煤粉鍋爐已經比較邊緣和過時了。”

    據(jù)中節(jié)能環(huán)保科技投資有限公司一位高管估計，目前國內至少有90%的垃圾焚燒發(fā)電廠使用爐排鍋爐，而使用循環(huán)流化床鍋爐的電廠為數(shù)很少，而華西能源此時進入爐排鍋爐生產則已經落后。

    由此可見，華西能源未來發(fā)展充滿了不確定性。