讓“無形之手”發揮更大作用

曹中銘

日前，中國證監會表示，首發企業可以根據自身意愿自主選擇上市地，不與企業公開發行股數多少掛鉤。消息一出，立即引起投資者的關注。筆者以為，允許首發企業自主選擇上市地，順應了市場發展的要求，也更符合監管部門大力推崇的市場化精神。

企業選擇在何地上市，這里面其實大有文章。如選擇在香港H股與A股掛牌，兩者之間是有差別的。香港由于是成熟市場，其新股發行價格一般都較合理，上市后將面臨著港交所的嚴格監管，其違規成本較高，但在提升企業的公司治理水平與規范經營等方面又明顯利大于弊。選擇在A股掛牌，最突出的特點是由于估值高，上市公司能夠融到更多資金，今后能夠以更高的價格套現。即使是在A股市場，選擇滬市與深市掛牌，其待遇亦大有不同。對于那些既可選擇滬市也可選擇深市掛牌的企業來講，深市無疑更有吸引力，這與深市中小板估值比滬市整體要高有關。

以發行規模的不同劃分上市地，既容易導致監管套利問題，也凸顯出利用行政手段的“有形之手”對市場的干預。但上市地的選擇，本應由首發企業自主抉擇，而不需要監管部門為其念“緊箍咒”。